潮宏基(002345):“黄金时代”的“黄金弹性品牌” 消费复苏下黄金业务渠道扩张弹性可期

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:吴劲草/谭志千 日期:2023-05-30

  投资要点

      我国年轻时尚的黄金珠宝品牌,2023 年以来业绩复苏强劲:潮宏基以东方美学和匠人精神为主要宣传点,近年来不断融入年轻化潮流元素,已发展为国内珠宝和女包的领先品牌公司,公司业务主要通过“CHJ 潮宏基”“VENTI 梵迪” 和“FION 菲安妮”三大品牌开展,其中“CHJ 潮宏基”作为黄金珠宝的主品牌,有出色的产品设计能力,符合年轻消费者的审美。2023 年以来业绩恢复强劲,2023 年Q1 公司实现营业收入/归母净利润15.24/1.24 亿元,同比+21.59%/+30.11%。

      工艺进步使得黄金产品时尚性凸显,叠加保值需求下,黄金饰品维持终端高景气度。2022 下半年以来,金价开始启动新一轮的上涨,有效拉动黄金消费在2023 年春节集中释放,头部黄金珠宝公司2023 年一季报表现亮眼。近年来随着黄金产品工艺的改善,黄金饰品的在设计层面能够发挥的空间越来越来大,每一代黄金饰品的时尚度都在提升,得到更多年轻消费者的喜爱,此外,国潮崛起大背景下,品牌商对于黄金产品和中国传统文化的融合理解越来越深刻,对于设计元素的应用也越来越成熟,使得黄金产品迸发出新的活力。

      公司十分重视产品设计,花丝工艺产品已经成功破圈,未来有望持续享受饰品化红利。潮宏基品牌的核心用户群体为年轻时尚女性,公司一直对产品设计较为重视,品牌曾多次获得国内外珠宝设计大奖。其通过花丝工艺作为载体,推出的一系列花丝工艺类产品,如花丝糖果,花丝风雨桥系列等,已经成功破圈,未来有望不断强化公司年轻时尚的品牌认知,享受黄金珠宝高线城市悦己型,饰品化的行业红利。

      加盟商重回开店扩张周期,线下渠道恢复弹性大:公司渠道早期以直营为主,近年来加大了加盟门店的拓展力度,截至2022 年末公司总门店数1158 家,其中加盟门店834 家,就现有规模而言仍有较大的开店空间,2023 年以来线下消费场景恢复,加盟商信心回升,有望重回开店扩张周期,拉动业绩高增。

      盈利预测与投资评级:潮宏基是我国年轻的黄金珠宝品牌,拓店空间大,产品设计年轻时尚,2023 年以来业绩恢复强劲,我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为4 亿元/5 亿元/5.9 亿元,同比增速分别为101%/25%/18%,对应2023-2025 年PE 分别为15/12/10 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:消费市场复苏速度不及预期,加盟拓展不及预期等