电新行业双周报2023年第8期总第8期：碳酸锂价格回升 动力电池回收有望迎来发展机遇

　　行情回顾：

    　　报告期内电力设备行业指数涨幅为1.15%，跑赢沪深300 指数3.35Pct。电力设备申万二级子行业电机Ⅱ、光伏设备、风电设备、电网设备、其他电源设备Ⅱ、电池涨跌互现，分别变动6.71%、4.48%、2.96%、2.46%、2.34%、-4.10%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品分别变动-5.91%、-1.11%。

    　　2022 年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌28.61%，沪深300 指数累计下跌22.05%，电力设备行业累计跑输6.55Pct。电力设备的六个申万二级子行业均在下跌，其中电池累计跌幅最大，为38.87%。

    　　重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为36.22%、43.98%。电力设备行业整体表现较差。

    　　本报告期内重点跟踪三级子行业个股以下跌为主。报告期内，锂电池行业27 只A 股成分股中有11 只个股上涨，其中豪鹏科技涨幅最大，为10.89%。电池化学品34 只A 股成分股中有22 只个股上涨，其中天力锂能涨幅最大，为12.79%。

    　　估值方面，截至2023 年5 月26 日，电力设备行业PE 为21.85 倍，低于负一倍标准差，位于申万一级行业第20 位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业PE 为26.10 倍，位居第四位。重点跟踪的两个三级子行业PE 分别为锂电池27.55 倍、电池化学品22.37 倍。

    　　行业动态方面，本报告期，电力设备行业共有31 家上市公司的股东净减持13.84 亿元。其中，4 家增持0.11 亿元，27 家减持13.95 亿元。

    　　投资观点：

    　　随着近年来我国新能源汽车的不断推广，电动汽车保有量持续提升，动力电池的装车量也随之增长，因此退役动力电池规模庞大，动力电池回收行业前景光明。据EVTank 发布的相关白皮书显示，2022年中国废旧锂离子电池实际回收量为41.5 万吨，同比增长75.8%，其中磷酸铁锂电池仍然主要用于梯次利用，而包括三元和钴酸锂等电池更多的用于回收拆解再生利用。从市场规模来看，在原材料价格大幅上涨的背景下，2022 年废旧锂离子电池回收拆解与梯次利用行业呈现出价量齐升的爆发式增长局面，整个行业市场规模增长至154.4 亿元，同比增幅达到182.8%。EVTank 在白皮书中预计到2030 年，整个行业的市场规模将超过1000 亿元，达到1053.6 亿元，届时实际回收量将越来越接近理论值。

    　　白皮书中，EVTank 按照回收拆解和梯次利用两个维度对国内主要参与企业进行了分析，其中2022 年梯次利用市场份额排名靠前的企业主要为比亚迪、天赐、光华科技、华友循环、格林美、邦普、赣峰循环等，2022 年回收拆解市场份额排名靠前的企业包括邦普、赣峰循环、金泰阁、华友循环、格林美、广东金晟、恒创睿能、时代中能等。

    　　5 月24 日，在2023 世界动力电池大会新闻发布会上，工信部装备工业一司一级巡视员苗长兴表示，将健全回收业务体系，加快提升动力电池回收力度，出台《新能源汽车动力电池回收利用管理办法》

    　　（以下简称《办法》），支持退役电池柔性拆解、高效再利用等关键技术攻关和推广利用。

    　　2022 年，碳酸锂价格位居高位，促使磷酸铁锂电池的回收拆解再生利用的经济效益逐步体现，诸多企业开始布局相关产线。未来，EVTank 表示，随着工艺的不断改进，回收率的不断提升，行业的逐步规范，市场上可供回收的废旧电池量的不断增加，锂离子电池回收的经济效益将逐步改善，并且回收拆解和梯次利用行业的规模化发展对锂离子电池成本的降低的影响将越来越明显。

    　　2023 年初，碳酸锂价格迎来骤降，动力电池回收的经济效益消退。

    　　近期，随着碳酸锂价格回升，同时《新能源汽车动力电池回收利用管理办法》也将加速推出，动力电池回收行业的经济效益将得到有效改善，处于发展初期的动力电池回收行业或将迎来发展机遇。因此，建议关注在动力电池回收方面布局领先、经济效益突出的企业。

    　　风险提示：

    　　行业增速不及预期；上游原材料价格回升不及预期。