钢铁行业周报：原料成本回落带动钢厂利润短期修复 关注地产政策变化预期

　　投资要点：

    　　投资策略：普钢：供给方面，五大钢材产量合计产量为926.49万吨，周环比8.14万吨。需求方面，本周五大品种周消费量为979.28万吨，周环比-1.71%%。库存方面，本周五大钢材品种总库存1741.7万吨，周环比-52.79万吨。利润方面，原辅材料价格整体下降，钢材价格毛利整体趋稳。贸易商和下游终端观望情绪较浓，目前市场需求偏向淡季表现，关注地产政策变化预期。特钢：本周钢铁三级子行业及相关行业中，特钢下跌1.58%，下游需求反映比较一般，市场的情绪有所下降，预期下周需求难有较大改善，后市价格预计弱势震荡。

    　　一周回顾：本周，沪深300指数下跌2.37%，钢铁行业下跌1.98%。钢铁三级子行业及相关行业中，特钢下跌1.58%，焦炭、焦煤跌幅最高分别为4.67%和4.81%。截至5月26日，钢铁行业PE（TTM）估值为22.86，估值处于所有行业的中游水平。子行业及相关行业中，板材和钢铁耗材估值较高，分别为113.20倍和27.65倍；铁矿石和焦煤估值最低，分别为11.12倍和4.96倍。

    　　重大事件：宏观：1-4月份，我国全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降20.6%；5月贷款市场报价利率连续第9个月持稳，1年期品种报3.65%，5年期以上为4.3%。行业：普氏62%铁矿石价格跌至97.35美元。为今年以来首次跌破100美元/吨；5月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存1094万吨，环比减少36万吨，下降3.2%。

    　　钢铁产业链及库存：上游：焦煤期货主力合约收盘价为1263元/吨，周环比-82元/吨；库存合计1588.8万吨，周环比+7.88万吨。焦碳期货主力合约收盘价为1990.5元/吨，周环比-165.5元/吨；库存合计896.18万吨，周环比-5.56万吨。铁矿石期货主力合约收盘价为709.5元/吨，周环比-26.5元/吨；铁矿石港口合计库存12793.83万吨，周环比+7.62万吨。国内大中型钢厂铁矿石平均可用天数16天。中游：全国高炉（247家）开工率为82.36%，周环比不变；全国电炉开工率为61.54%，环比上周0.64个百分点。五大钢材产量合计产量926.49万吨，环比上周+8.14万吨；主要钢厂合计库存为497.57万吨，环比上周-13.72万吨；社会库存合计1244.13万吨，环比上周-39.07万吨。单位盈利能力：截止至5月26日，螺纹钢毛利210.35元/吨，同比上周+33.76元/吨；中板毛利340.88元/吨，同比上周+104.56元/吨；热轧卷毛利316.98元/吨，同比上周+78.01元/吨；冷轧毛利144.86元/吨，同比上周+113.41元/吨。

    　　风险提示：政策红利不及预期，地产及基建不及预期，特钢板块原料上涨超预期。