非银金融行业周报：市场预期回落 非银迎来较好配置机会

　　投资要点：本周市场情绪低迷，板块股价所回调，随着后续市场情绪和板块基本面的超预期，有望对股价形成积极催化，建议低位布局非银板块。个股推荐中国平安、中信证券，建议关注中国人寿、东方证券。

    　　本周行业动态

    　　市场表现：本周（5.22~5.28）上证指数下跌2.16%，非银金融板块整体下跌3.73%，其中保险行业下跌5.89%，证券行业下跌2.69%，多元金融行业下跌3.08%。本周日均股基成交额9116.76亿，较前周下跌5.26%；本周日均两融余额16121.83亿，较前周下跌0.35%。

    　　行业要闻：1）国家金融监督管理总局：召开偿付能力监管委员会工作会议；2）全国银行间同业拆借中心：发布2023年5月份LPR。

    　　下周投资观点

    　　保险板块：市场预期较为悲观，资产负债两端均存在一定的预期差，看好反弹机会。本周保险板块回调较大，主要是受到市场对我国经济复苏预期转弱的一些事件影响，导致市场对保险板块的整体担忧，本周十年期国债收益率跌破2.7%，也体现出市场情绪较为悲观。但我们认为保险公司当前负债端仍处在修复的通道之中，市场对本轮修复的持续性和幅度仍存在预期差，后续随着负债端数据的超预期有望催化股价重新上涨，我们一直强调Q2行业的销售数据将显著改善且有望超出市场预期。对于资产端，本周有关事件引发市场对地方城投债信用风险的担忧，但我们认为当前上市保险公司所持有的有关资产并不存在明显的风险，一方面上市险企持有的地方政府城投相关底层资产的占比预计仅在公司总投资资产的1%-3%之间，占比极小，另一方面，上市险企所持有的政府城投债均分布在沿海等经济相对发达的省份，且信用资质极高，预计并不存在较大的信用风险，市场担忧明显过度。我们继续看好保险板块后续的投资机会，个股推荐二季度业绩有望超预期的中国平安，同时建议关注业绩稳健且更受益“中特估”的中国人寿、中国人保、中国财险。

    　　券商板块：市场活跃度持续回落，建议左侧布局券商。本周市场交易活跃度继续回落，本周A股日均股票交易额跌至近8000亿，仅8102.6亿元，环比此前有明显回落，反映出市场信心出现了较大的扰动，近期银行存款利率的陆续下调，预计权益类资产对居民的相对吸引力将有所提升，不论是通过银行理财还是基金的形式都将推动增量资金流入股市，推动市场成交额回暖，从而利好券商业绩。从市场流动性来看，本周公布的LPR利率保持不变，叠加短期经济数据的相对疲软，预计后续我国货币政策仍具备空间且将保持相对宽松，为A股流动性提供保障；政策方面，金融监管总局的正式挂牌运行，预示着金融系统的监管动作将进一步加快，预计一些储备的政策也有望推出；业绩方面，随着市场的逐步震荡企稳叠加去年的低基数，预计券商板块的中报业绩也将延续向好态势，基本面无忧；估值方面，券商指数当前PB仅为1.31倍，处于3.77%分位数的历史低位，当前市场预期较为悲观，板块估值重回历史低位，后续随着市场回暖以及成交量的放大，券商板块股价有望得到积极催化，当前位置建议左侧积极配置券商板块。

    　　个股方面推荐各项业务均稳健的行业龙头中信证券，建议关注业绩弹性大的东方证券。

    　　风险提示：政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。