申万宏源建筑周报:国际合作加深 一带一路持续催化

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:袁豪/唐猛 日期:2023-05-28

  一周板块回顾:板块表现方面,SW 建筑装饰指数下跌-3.82%,沪深300 指数下跌-2.37%,相对收益为-1.44pct,板块表现弱于大市,在31 个板块排名中排第30 位。周涨幅最大的三个子行业分别为基建民企(+0.53%)、家装(-0.03%)、钢结构(-0.59%),对应行业内三个公司:汇通集团(+3.90%)、中天精装(+1.04%)、杭萧钢构(+2.20%);年涨幅最大的三个子行业分别是国际工程(+51.36%)、设计咨询(+21.82%)、基建央企(+14.36%),对应行业内三个公司:北方国际(+74.91%)、华建集团(+74.94%)、中国中铁(+31.47%)。

      行业个股表现:个股中,周度涨幅前5 名为深水规院(+28.44%)、杭州园林(+26.53%)、浙江建投(+17.93%)、测绘股份(+5.07%) 、华图山鼎(+4.47%) , 周度涨幅后5 名的是奥雅股份( -16.25%) 、新城市( -14.15%) 、全筑股份( -11.89%) 、ST 美尚( -9.66%) 、北方国际( -9.30%)。

      行业主要变化:宏观方面,1)习近平会见俄罗斯总理米舒斯京,谈话强调中方愿同俄方及欧亚经济联盟各国一道,促进共建“一带一路”与欧亚经济联盟对接合作,推动形成更加开放的区域大市场,确保全球产业链供应链稳定畅通,为地区国家带来实实在在的利益;2)习近平同刚果(金)总统齐塞克迪举行会谈,将两国合作共赢的战略伙伴关系提升为全面战略合作伙伴关系,并签署投资、绿色经济、数字经济等领域多项双边合作文件。

      重点公司主要变化:1)中国建筑:中标多项重大项目,中标金额162 亿元,占2022 年营收的0.8%。2)粤水电:中标邵阳市洞口县分散式风电项目,预计投资总额约40.0 亿元。3)天域生态:向特定对象发行股票获证监会批复。

      投资分析意见:我们认为,随着国资委对央企考核体系的改变,将有效带动企业自身提质增效,同时在市场外部环境的变化中,央企凭借自身的竞争优势将大有可为,重点看好央企价值重估的投资机会,配置角度,1)大央企推荐中国建筑、中国中铁、中国电建,关注中国交建、中国化学、中国铁建、中国中冶;2)一带一路板块推荐中钢国际、中材国际,关注中工国际、北方国际;3)高弹性成长赛道推荐志特新材、鸿路钢构,关注建发合诚、苏文电能、东南网架。

      风险提示:经济恢复不及预期,基建投资不及预期,上市公司订单低于预期等。

      核心推荐标的:

      中国建筑:预计 23 年13%增长,PE4.2X。中国房建龙头,资产质量优异,地产行业格局优化下子公司中海地产受益,国企改革构成上行催化。

      志特新材:预计 23 年25%增长,PE22.6X。建筑铝模板租赁龙头,20 年租赁业务市占率约4.8%。公司产能持续扩张,同时凭借信息化科技赋能,公司有望突破管理瓶颈,进一步抢占铝模板市场。

      中钢国际:预计 23 年30%增长,PE13.1X。国际冶金工程龙头,23 年海外业务景气度持续回升,带动海外业务增量,公司同时积极开展低碳冶金自主集成技术研发和工程实践,随着双碳政策持续推进,有望率先抢占市场份额。

      中国电建:预计 23 年16%增长,PE8.9X。中国水利水电建设龙头,“懂水熟电”打造核心优势,布局新能源运营业务寻求第二增长曲线,抽水储能政策规划带动主营业务,拉长经营久期。