电子行业周报:中科飞测是半导体检测量测设备国产替代引领者 关注美芯晟第二、三成长曲线

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:杨海晏/袁航/李天奇 日期:2023-05-28

  本期投资提示:

      本周周报要点:1、 5 月22 日至5 月26 日,国内外电子指数表现分化。上证指数下跌2.16%,深证综指下跌0.92%,创业板下跌2.16%,申万电子指数下跌0.09%;海外市场方面,费城半导体指数上涨10.68%,道琼斯美国科技上涨4.89%,纳斯达克指数上涨2.51%,台湾电子指数上涨4.12%,恒生科技下跌3.42%,中国互联网50 下跌2.26%。

      重点个股涨幅前五的是:胜宏科技(30.51%)、寒武纪-U(18.99%)、宝明科技(18.12%)、奥士康(16.72%)、上海新阳(16.46%)。

      2、中科飞测在国产检测量测厂商中市场份额最领先,引领国产替代。截至2020 年,科磊占据国内检测量测设备市占率超50%,国内检测量测设备市场国产化率低于3%,其中,中科飞测市占率1.74%大幅领先国内同业。当前中科飞测检测设备已与国际龙头科磊、创新科技性能相当,量测设备重复性精度亦达国际龙头帕克公司水平,中科飞测产品已在中芯国际、长江存储、士兰集科、长电科技、华天科技、通富微电等晶圆制造厂商的产线上实现广泛应用。市场部分投资者认为公司规模较小、成长能力有限;我们认为公司具有技术领先优势、市占率提升潜力巨大。检测量测设备约占半导体产业链价值量11%,仅次于刻蚀机、光刻机、薄膜沉积设备,当前国内市场空间超200 亿元,而国产化率低于3%,国内检测量测设备厂商中,中科飞测市占率大幅领先国内同业,体现公司在国内同业中技术优势明显,同时公司2022 年研发费用率达40%,预计技术优势将长期保持,引领检测量测设备国产替代进程,成长潜力巨大。

      3、美芯晟成长路径:第一成长曲线LED 照明驱动系列产品,是业内少数拥有全系列智能驱动芯片的厂商;第二成长曲线无线充电系列产品,处于快速成长期,第三成长曲线信号链光传感器芯片,光学接近检测传感器、超高灵敏度的环境光与接近检测传感器及偏振光表冠传感器,产品初于国产替代初期,下游与公司现有智能终端客户协同,有望快速突破市场。市场认为公司以LED 驱动芯片为主业,我们认为公司产品处于变化期,主力增长点为无线充电芯片,光传感芯片、车载CAN SBC 也已推向市场,与现有客户需求协同,具有很强国产替代潜力。

      投资分析意见:首推:芯源微(国内涂胶显影机龙头);中微公司(刻蚀设备龙头);北方华创(刻蚀、薄膜沉积、清洗等);中芯国际(国内晶圆代工龙头)。年度推荐投资主线:1)半导体设备国产替代:正帆科技、拓荆科技等。2)数字经济/AI 算力基础:沪电股份、生益科技、好利科技;3)景气复苏:圣邦股份 4)OLED 国产崛起:京东方、奥来德、莱特光电。5)汽车电子:国芯科技、思特威、韦尔股份等。

      风险提示:晶圆厂扩产进度不及预期;汽车电子相关原材料短缺、价格波动;汽车智能化、VR/AR 等新型终端创新和渗透提升不及预期风险。