电子行业：英伟达业绩&指引大超预期 关注算力产业链长期机会

　　核心观点：

    　　业绩大超预期，数据中心领域需求强劲。

    　　英伟达（NVDA.O）发布1QFY24 业绩及2QFY24 指引。公司一季度实现营收71.9 亿美元（yoy-13%，qoq+19%），NON-GAAP 净利润实现27.13 亿美元（yoy-21%，qoq+25%），GAAP 毛利率实现64.6%（yoy-0.9pct，qoq+1.3pcts），GAAP 净利率实现28.41%（yoy+8.89pct ，qoq+5.04pct）。

    　　Q1FY24 数据中心与游戏业务超预期，自动驾驶业务大幅增长。

    　　分业务来看， 公司数据中心业务实现营收42.80 亿美元（yoy+14%，qoq+18%），主要增长受益于Navida 在GPU 和生成式AI 领域语音大模型的需求不断提升，在海外云服务厂商和互联网公司订单持续增长；游戏业务营收22.40 亿美元（yoy-38%，qoq+22%），主要系经济增速放缓，以及40 系列中端显卡部分型号发售时间延后等因素环比下滑，但整体增速超市场预期；专业可视化业务营收2.95亿美元（ yoy-53%，qoq+31%）；自动驾驶业务营收2.96 亿美元（yoy+114%，qoq+1%），主要受益新能源车渗透率持续提升，同比大幅增长。

    　　Q2FY24 指引大超预期。

    　　展望第二季度，公司营收指引为107.8-112.2 亿美元，中值环比增速达到52.99% ， GAAP 毛利率指引区间为68.1%-69.1% ；NON-GAAP 毛利率指引区间为69.5%-70.5%。Q2 公司的Capex 指引为3.0-3.5 亿美元，全年Capex 指引11-13 亿美元。从增长领域来看，数据中心订单需求强劲，公司相关产品供不应求，已向上游进行采购备货。

    　　投资建议：关注算力产业链长期发展机遇

    　　我们认为，Navida 业绩&指引整体超市场预期，证明云厂商以及互联网大厂对于生成式AI 技术语音大模型的具备强烈需求，相关算力以及服务器产业链有望具备业绩弹性并持续超预期。看好国内相关算力产业链公司的未来发展，建议关注：GPU、加速卡、AI 芯片：

    　　寒武纪（688256.SH）、景嘉微（300474.SZ）、海光信息（688041.SH ）；先进封装：通富微电（002156.SZ ）、长电科技（600584.SH）、深科技（000021.SZ）；服务器及加速卡PCB：沪电股份（002463.SZ ）、胜宏科技（300476.SZ）；AIoT 产业链：瑞芯微（603893.SH ）、全志科技（300458.SZ ）、晶晨股份（688099.SH）、富瀚微（300613.SZ）；芯片IP：芯原股份（688521.SH ）、华大九天（301269.SZ）；存储芯片/模组/PCIe：兆易创新（603986.SH ）、江波龙（301308.SZ ）、北京君正（300223.SZ）、聚辰股份（688123.SH ）、澜起科技（688008.SH）；散热材料：中石科技（300684.SZ ）、飞荣达（300602.SZ）。

    　　风险提示：下游需求不及预期，研发不及预期，市场开拓不及预期。