汽车行业周报:4月库存系数同环比下降21%/15% 新能源重卡跑赢大盘

类别:行业 机构:长城证券股份有限公司 研究员:陈逸同/刘欢 日期:2023-05-26

  行业概括:汽车板块本周下跌0.65%,跑输沪深300 指数0.82 个百分点。

      整车板块下,乘用车子板块下跌1.17%,跑输沪深300 指数1.35 个百分点,商用车子板块下跌4.39%,跑输沪深300 指数4.56 个百分点,货车子板块下跌2.87%,跑输沪深300 指数3.04 个百分点,客车子板块下跌6.68%,跑输沪深300 指数6.85 个百分点。本周汽车零部件板块上涨0.41%,跑赢沪深300 指数0.24 个百分点;汽车服务板块下跌5.13%,跑输沪深300 指数5.30 个百分点。本周上证综指高于沪深300 指数0.17 个百分点,汽车板块整体表现不佳。

      从估值水平来看,截至5 月19 日,汽车行业PE-TTM 为27.97,较上周下跌0.2。汽车子板块估值:乘用车、商用车和零部件板块估值分别为25.13、67.8 和27.05,本周乘用车板块下跌0.3,商用车板下跌3.27,零部件上涨0.09。从汽车相关概念板块来看,本周汽车相关概念板块表现良好。其中,充电桩指数涨幅最大,上涨4.66%;传统汽车跌幅最大,下跌0.65%;新能源汽车、智能汽车、锂电池指数、车联网、汽车热管理、一体化压铸涨跌幅为3.52%、1.46%、2.27%、1.32%、4.45%。从原材料价格来看,截至5 月19日,沪铝指数、沪铜指数、螺纹指数、沪胶指数分别为18281.12、65517.85、3635.61、12404.62 点,本周分别变化2.63%/1.57%/1.84%/1.72%,PP(拉丝)、99.5%电池级碳酸锂价格分别为7200 元/吨和29.2 万元/吨,本周价格分别变化-2.04%/20.66%。

      中国汽车流通协会:4 月汽车经销商综合库存系数为1.51, 同比下降20.9%,环比下降15.2%,库存水平接近警戒线,行业景气度回升。4 月,上海车展及各地春季车展吸引消费者关注,汽车市场整体需求向好。叠加新车“价格战”热度消退,多款换代及全新车型发布贡献新增量,库存水平有所下降。从品牌类型来看,高端豪华&进口品牌库存系数为0.97,环比下降23.6%;合资品牌库存系数为1.68,环比下降18.4%;自主品牌库存系数为1.6,环比下降1.8%。进入5 月,五一假期对汽车行业整体消费起到拉动作用,叠加近期大量车展以及各种促销活动,5 月车市有望逐渐恢复。

      第一商用车网:4月新能源重卡销量2276 辆,同比增长103%,环比增长21%, 新能源重卡同比增速远远高于重卡整体增速(重卡实销同比增长51%),我们认为新能源重卡市场将22 年12 月新能源补贴退坡提前透支的需求基本消化。分动力类型看:1-4 月纯电车销量占比95%,其中换电车型占比达54%;混合动力和燃料电池重卡销量占比5%。从分车企看:1-4 月新能源重卡销量前3 名分别为三一集团(1405 辆,同比+83%)、徐工重卡(1341 辆,同比+34%)、东风公司(722 辆,同比+71%)。

      风险提示:宏观经济加速下行;芯片短缺延续;新能源车销量不达预期;新能源车技术迭代不及预期。