晶晨股份(688099):业绩符合预期 五大芯片业务齐头并进

类别:公司 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:毛正 日期:2023-05-26

  晶晨股份发布2022 年年报,公司在2022 年实现营业收入55.45 亿元,同比增长16.07%;实现归母净利润7.27 亿元,同比下降10.47%;实现扣非后归母净利润6.68 亿元,同比下降6.77%。2023 年一季报显示,公司在2023 年一季度实现营业收入10.35 亿元,同比下降30.11%;实现归母净利润3043.73 万元,同比下降88.74%;实现扣非后归母净利润2383.05 万元,同比下降90.74%。

      投资要点

      22 年营收同比增长16.07%,研发投入持续加大营收方面,2022 年全球经济受多重不利因素影响,下游多媒体终端产品需求受到一定抑制,市场景气度下降,但公司依托优势产品和优质客户群体,积极应对,在2022 年实现营收55.45 亿元,逆势增长,同比增长16.07%。在费用端,公司2022 年销售、管理、财务费用率分别为1.66%、2.57%、-2.66%,其中管理费用率较21 年有所上升,主要系新设子公司管理人员规模及日常运营费用增加所致。公司在2022 年持续加大研发投入,研发人员增加349 人,同比增长30.86%,研发人员平均薪酬增加至55.16 万元/人,同比增长8.18%。

      通过坚持不懈的研发投入,公司整体研发能力进一步提升,产品性能不断优化,整体竞争力进一步增强,22 年发生研发费用11.85 亿元,较上年同期增长31.15%,研发费用率为21.38%,较21 年同期增长2.46 个百分点。

      机顶盒和智能显示终端领域得到巩固,无线连接芯片和汽车电子芯片业务顺利推进

      公司S 系列芯片主要有全高清系列芯片和超高清系列芯片,已广泛应用于IPTV 机顶盒、OTT 机顶盒、混合模式机顶盒及其他智能终端领域,芯片方案已被众多境内外知名厂商采用,持续拓展海外市场,并于22 年发布了首颗8K 超高清SoC 芯片,集成了64 位多核中央处理器,以及自研的神经网络处理器。T 系列SoC 芯片是智能显示终端的核心关键部件,公司T 系列芯片已广泛应用于智能电视、智能投影仪、智慧商显、智能会议系统等领域。公司新一代T 系列高端芯片出货量大幅增长,采用12nm FINFET 工艺,最高支持8K 硬件解码,能够智能地将低分辨率内容提升到显示器的原生分辨率,并实时增强图像画质。

      公司的W 系列芯片为自主研发的高速数传Wi-Fi 蓝牙二合一集成芯片,可应用于高吞吐视频传输。公司第二代Wi-Fi 蓝牙芯片(Wi-Fi 6 2T2R,BT 5.3)已于2022 年12 月预量产,即将进入商业化阶段,Wi-Fi 6 产品具有更加广阔的应用场景,完善了无线产品系列。

      公司的汽车电子芯片目前有车载信息娱乐系统芯片和智能座舱芯片,已进入多个国内外知名车企,并成功量产、商用,下游客户包括但不限于宝马、林肯、Jeep、极氪、创维等。

      汽车电子是公司的长期战略,公司将持续投入研发,充分发挥公司的系统级平台优势及智能化SoC 芯片领域的优势,不断扩充新技术、推出新产品。

      智能家居市场前景广阔,有望快速增长

      公司生产的A 系列SoC 芯片主要应用领域为智能家居,应用场景丰富多元,已广泛应用于如小米、TCL、阿里巴巴、Google、Amazon 等众多境内外知名企业的智能家居终端产品。据IDC 预测,随着全球经济复苏,2023 年智能家居市场将逐步恢复增长,预计2027 年出货量将达到12.3 亿,呈快速发展态势。此外,公司积极拓展海外市场,智能家居在海外一些地区渗透率较低、用户基数巨大,未来拥有巨大的市场潜能和发展空间。

      盈利预测

      预测公司2023-2025 年收入分别为67.62、86.51、106.37 亿元,EPS 分别为2.13、3.20、4.20 元,当前股价对应PE 分别为38、26、20 倍,22 年受宏观因素和研发投入的影响利润承压,但看好公司的产品布局以及随着行业周期复苏有望迎来业绩修复,继续维持“买入”评级。

      风险提示

      下游需求不及预期、技术开发和迭代升级风险、供应商与客户集中风险等。