C卡莱特(301391):股权激励绑定核心业务骨干 助力公司高速成长

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:李澄宁/贾顺鹤/彭虎/温晗静 日期:2023-05-26

  公司近况

      近期,卡莱特发布股权激励计划草案。本次激励计划拟向189 人授予限制性股票数量约为81.6 万份,占总股本1.2%,授予价格57.08 元。

      评论

      上市后首次股权激励,进一步绑定公司骨干,未来实现高速增长。根据公司公告,本次股权激励授予公司董事、高级管理人员,以及未来助力公司成长的核心业务及专业人才。本次激励计划的授予条件规定2023-25 年卡莱特营业收入或净利润(以2022 年为基数)分别增长50%/125%/238%,我们认为该目标有望对公司未来发展经营起到积极促进作用。综合来看,我们认为本次股权激励计划实施后,有望提升卡莱特团队凝聚力,并调动各业务条线及部门的工组积极性,助力公司长期高速成长。

      海外渠道加速开拓,国内市场复苏,卡莱特有望双重受益。近期,卡莱特在海外积极参加ISE等全球重大光电显示展会,并开拓下游客户及经销商。

      我们看好卡莱特有望凭借产品高性价比及强竞争力,打开海外市场,发力经销渠道及直销渠道,实现快速增长。此外,国内LED显示屏2022 年下滑明显,我们认为2023 年或将迎来复苏,卡莱特在国内市场布局全面,并积极扩张销售及研发人员进行人才储备,以实现更多客户覆盖及技术创新。展望未来,我们看好LED显示控制环节持续成长性,以及卡莱特份额提升潜力。

      5G+8K及XR虚拟拍摄等场景落地,显控行业高端化趋势明确。随着超高清视频及室内虚拟拍摄XR技术成熟,下游客户在清晰度、刷新率及低延迟等方面均有更高标准,从而对于视频及图像处理技术要求更为严苛。此外,视频处理技术是8K超高清显示的核心能力,并且在编解码、图像处理、高速传输等方面均有更高要求,我们认为有望提升公司相关业务核心壁垒,并提高产品ASP及盈利能力。展望未来,我们认为随着超高清视频及虚拟拍摄等应用场景渗透,视频处理设备有望成为卡莱特核心成长动能之一。

      盈利预测与估值

      暂不考虑股权激励费用,我们维持卡莱特2023/24e归母净利润2.42/3.35亿元,当前股价对应2023/24e 29.6/21.4x P/E。我们维持跑赢行业评级,考虑卡莱特海外渠道开拓及股权激励提振市场信心,我们上调目标价17%至140.0 元,对应2023/24e 39.3/28.4x P/E,对比当前有33%上升空间。

      风险

      国内LED需求恢复不及预期,海外渠道开拓不及预期。