金山办公(688111)跟踪报告：WPS AI功能进一步完善 会员体系升级有望抬升ARPU值

WPS AI 上线内容生成、理解文意、问答互动等新功能。（1） WPS AI 将应用于更多工作场景。能够生成规范性内容，支持多种模板；能够根据内容续写润色，更能准确理解与分析文本内容。（2）WPS AI 能够自动生成PPT。只需要输入想要的主题，则可以一键生成PPT；选择喜欢的模板，并更新配色方案，同时生成演讲备注。（3）新添随手拍功能，拍摄屏幕或打印稿实时分析和提炼内容。

    当开会时，屏幕当中的重点内容一闪而过，随手拍一下，WPS 就能够帮忙进行分析与解答；WPS AI 能够读懂语义，轻松识别。读不懂的词，可以轻松的进行识别。支持随手拍，随手问，随手答。（4）PDF 文档可快速提炼重点依据内容，回答问题。超长文档快速凝练，随心问答获取信息；能够根据自己想要问的问题，WPS AI 来给予解释。在给予答案的同时，能够更加问题轻松溯源，有根有据，一键跳转。

    WPS 会员体系升级，客单价有望提升。升级前，WPS 向用户提供三种会员服务：超级会员、WPS 会员、稻壳会员。WPS 会员主打功能，稻壳会员侧重素材，超级会员兼具功能和素材，最全也最贵。然后升级之后，WPS 会员、稻壳会员、超级会员合并为WPS 超级会员，用户可以选择更适合个人日常使用，满足办公、学习日常需求的基础套餐，或包括教学、个人商用等专业权益，更适合有专业办公需求的Pro 套餐。具体到权益，基础套餐的权益与原超级会员权益基本一致，同时享有功能权益、资源权益，云空间365G（仅个人账号），定价为148 元/年；Pro 套餐在基础套餐的基础上增加了专项权益，如云空间总量扩大至1T，新增教学权益包和个人商用权益包，全文翻译页数从每月100 页增至500页，定价为248 元/年。

    投资建议：我们预计公司23-25 年营收分别为51.67、67.01、85.95 亿元，对应归母净利润分别为14.78、19.82、27.33 亿元，看好今年信创预期以及公司在AI 领域的布局，维持“买入”评级。

    风险提示：公司业务拓展不及预期；市场竞争加剧风险。