电子：英伟达业绩大超预期 AIGC推动感存算传需求激增

　　事件：

    　　英伟达发布FY1Q24 财报，一季度营收71.9 亿美元高于指引区间（63.7-66.3 亿美元），主因数据中心需求强劲。FY2Q24 营收指引中值110 亿美元（YoY+64%）超过市场预期的72 亿美元。

    　　点评：

    　　AI 推动的数据中心高景气度有望持续全年，英伟达已加大下半年原材料采购。一季度公司实现GAAP 净利润20.4 亿美元，同增26%，环增44%，超市场一致预期的14.9 亿美元。分业务看：1）数据中心：

    　　包括AI 芯片在内的数据中心业务实现创纪录的42.8 亿美元营收，同增14%，环增18%，在总营收占比60%。收入激增主要受益于生成式AI 和大语言模型带动下，云计算平台和大型科技公司对GPU 芯片的需求不断增长。从下游大型CSP、消费互联网企业的蓬勃需求看，公司预计数据中心的高景气至少会持续几个季度。为应对该趋势，公司已加大下半年原材料采购量，并计划在H100 进一步发力。2）游戏业务营收22.4 亿美元，同降38%，环增22%，在总营收占比31%。高于市场预期的19.8 亿美元。

    　　万亿美元数据中心市场向加速计算狂奔，AI 行业掘金时刻到来。英伟达CEO 黄仁勋提出，计算机行业正在经历加速计算和生成式AI 的剧变。全球1 万亿美元数据中心市场正在由通用计算向加速计算蓬勃发展，AIGC 加速了这一进程。目前各地均在积极投建数据中心，过去数据中心市场由CPU 主导，未来GPU 有望成为其主要工作负载。

    　　GPU 是AI 服务器的主要成本项。我们以浪潮信息的明星产品NF5688M6 测算，GPU 约占AI 服务器价值量的70%-80%，CPU 约占10%。大模型训练必须使用GPU，AI 算力需求正在以超越摩尔定律的速度增长。目前大模型训练和推理时间已能看到明显缩短，这将加速推动AI 应用的涌现，从而带动推理端算力弹性释放。

    　　投资建议与盈利预测：建议关注AI 产业化的核心算力环节，包括云端算力：海光信息、寒武纪、龙芯中科；边缘端算力：瑞芯微、乐鑫科技。上游光模块产业链的长光华芯、中瓷电子。以及边缘终端传音控股。

    　　风险提示：AI 需求不及预期；行业监管风险；行业竞争加剧；