2023年一季度货币政策执行报告点评:内需依旧疲弱 宽信用环境有望延续

类别:宏观 机构:湘财证券股份有限公司 研究员:仇华 日期:2023-05-25

  核心要点:

      事件

      5 月15 日,人民银行发布《2023 年第一季度中国货币政策执行报告》。

      经济运行好于预期,但后续仍面临不少挑战

      央行对于一季度经济运行的定调是“好于预期”,对于后续经济持续性也有一定信心。但另一方面,《报告》也提到当前经济面临不少挑战,从国际看,“全球经济增长放缓、通胀仍处高位、地缘政治冲突持续,不稳定、不确定、难预料因素较多”。从国内看,央行认为国内经济内生动力还不强、需求仍然不足,主要体现在疫情“伤痕效应”尚未消退,居民收入预期还在恢复,青年人就业压力较大,消费复苏动能的可持续性面临挑战,政府投资撬动社会投资仍存制约,全球经济增长放缓也可能使外需持续承压。

      政策基调依旧“精准有力”,宽信用环境有望延续《报告》整体仍延续中央经济工作会议“精准有力”的基调。央行对信贷节奏的关注度提升,在报告中新增了“节奏平稳”、“引导金融机构把握好信贷投放节奏和力度”等表述,表明央行大概率将维持偏宽的信用环境以避免后续出现信贷“滑坡”的现象。结构性货币政策方面变化不大,仍然是强调“聚焦重点、合理适度、有进有退”。央行仍强调“推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降”,预计后续降低实体经济融资成本仍是央行的重要工作之一。

      坚持“房住不炒”,谨慎防范境外风险输入

      《报告》对于房地产和汇率的表述基本未变。房地产方面,《报告》仍然强调房住不炒,坚持做好“三稳”、“三保”工作,推动建立房地产业发展新模式。汇率方面,继续强调发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能。加强预期管理,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。《报告》表示,硅谷银行破产对我国金融市场影响可控,但提出将加快推进金融稳定法制建设、加强金融风险监测和预警并完善金融风险处置资源。结合新增“强化金融稳定保障体系,防范境外风险向境内传导”的表述,我们认为央行对于外部金融风险的防范较为重视,对于国内中小金融机构的监管力度或将进一步加强。

      风险提示

      政策落地不及预期;房地产链条修复节奏不及预期。