A股七大资金主体面面观:待第三波交易潮起

类别:策略 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:吴开达/孙希民 日期:2023-05-25

  公募基金:23 年4 月新发基金份额仍低。23 年4 月新成立公募偏股型基金份额262 亿份,较3 月新发478 亿份减少217 亿份,23 年3-4 月新发基金份额总数740 亿份,月均仍处在500 亿以下水平。新发水平仍然处于低位,23 年1 月到23年3 月新发水平迎来一小波脉冲,但在短短两个月小幅上涨后新发水平再次回落,当前反弹力度尚不足以刺激市场、推动新发。

      私募证券基金:4 月仓位下降,已低于中位水平。3 月私募仓位表现稳健,与二月水平基本持平。但根据华润信托阳光私募股票多头指数成分平均仓位来看,4 月环比下行1.91pcts 至67.32%,下降至37%分位,低于2010 年以来中位水平。

      北向资金:4 月净流入趋势受阻。北向资金4 月净流出-45.53 亿元,在5 个月净流入之后趋势受阻,再次净流出。增配行业而言,23Q2 来看,北向增配领先行业有电力设备、石油石化、汽车,减配行业有电子、商贸零售、机械设备。2023 年5 月18 日,我们测算电力设备行业在23Q2 获北向主动增配+1.97pcts,石油石化+0.15pcts,汽车+0.11pcts。电子配比下降0.33pcts。绝对配比方面仍是电力设备、食品饮料、医药领先。

      两融资金:与3 月基本持平。4 月末两融余额为1.61 万亿,占流通A 股市值比例2.23%。其中融资余额1.51 万亿,融券余额升至932 亿,与3 月基本持平。2022年全年融资余额下降2675 亿元,结合当前经济及市场环境的改善,杠杆资金在仍有提升空间。

      保险资金:3 月仓位环比下降,接近2013 年来中位数。保险资金23 年3 月权益仓位下降至12.79%,接近历史中位水平。继22 年11 月保险资金权益仓位环比强势上行后,12 月仓位小幅回落至历史中位水平;23 年1 月保险资金权益仓位则突破2022 年全年高点水平,23 年2、3 月权益仓位连续下降,接近历史中位水平。

      银行理财:发行减到期持续高位。以收益起始日来看,23 年4 月理财产品发行数量为3303 只,较3 月下降了16.8%,发行-到期数量1283 只。2022 年至今来看,资管新规落地后,理财产品进入平稳向好发展趋势,月度发行-到期数量波动较过往显著减小且基本为正。

      产业资本:4 月净减持水平下降。4 月产业资本交易日均净减持规模为13.43 亿,较3 月的24.29 亿有所下降。4 月整体净减持规模为255 亿元,交易日均同样下降,市场在短暂回落后重新上升。解禁方面,当前23 年5 月整体解禁水平在3500亿元左右,6 月将大幅上升至7500 亿水平。分行业来看当前至年底的解禁情况,电子、银行解禁压力仍大,超3500 亿水平。

      3 主体资金流指标:2015 年底以来29%分位。截止2023 年5 月17 日,3 主体资金流指标值为-0.11,位于2015 年底以来的29%分位。近期微降主要由于北向资金流转弱,且新成立偏股型基金也有较快回落。当前水平来看,3 主体资金在第二波脉冲上升之后再次下降,市场降温明显。

      风险提示:公开数据存在滞后,资本市场政策出现超预期变化,国际形势出现超预期恶化。