东方盛虹(000301)公司简评报告:炼化+聚酯+新材料齐发力 业绩有望触底反弹

类别:公司 机构:首创证券股份有限公司 研究员:翟绪丽 日期:2023-05-23

  事件:近日,公司发布2022 年年度报告,报告期内实现营业收入638.22亿元,同比增长21.13%,归母净利润5.48 亿元,同比减少88.02%,扣非后归母净利润0.85 亿元,同比减少93.33%。Q1/Q2/Q3/Q4 营收分别为137.73 亿元、164.69 亿元、164.66 亿元、171.14 亿元,同比增长23.58%、9.77%、17.14%、37.08%,归母净利润分别为6.88 亿元、9.48 亿元、-0.59 亿元、-10.29 亿元,同比减少53.72%、34.06%、105.78%、262.58%。

      Q4 亏损拖累全年业绩,行业景气度已经呈现探底回升的趋势。

      2022 年四季度,公司亏损较多,拖累公司全年业绩,主要原因是宏观经济放缓、房地产下滑、疫情防控等因素造成全国需求低位,下游需求拖累导致产品价格和价差低位,且四季度原油价格的不稳定使得成本端不可控,整体使得第四季度亏损较多。由中国化工产品价格指数(CCPI)-BRENT 价差数据可知,从2023 年一季度开始,炼化行业景气度已经呈现探底回升的趋势。且全球能源结构转型加速,大力开发利用可再生能源已成为能源革命的选择,近年来全球太阳能开发利用规模迅速扩大,技术进步较多,光伏发电成本降低,呈现出良好的发展前景,光伏级EVA材料作为光伏胶膜的主要原料,充分受益光伏行业的高景气。

      投资建议: 我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为63.32/81.48/86.71 亿元,EPS 分别为 0.66/0.85/0.90 元,对应 PE 分别为18/14/13 倍,考虑公司作为国内“炼化+聚酯化纤+新能源新材料”龙头企业,公司炼化产品将受益于国家经济的恢复,公司聚酯化纤产品将受益于居民可选消费的复苏,公司新能源新材料产品将充分受益于光伏行业和高端化工的发展,三大板块公司积极布局,未来成长空间巨大,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:上游原材料价格大涨;国内光伏政策的变化;下游需求不及预期;新建项目投产进度不及预期。