银行业周报:从货币政策执行报告看如何把握合理存贷款利率

类别:行业 机构:西南证券股份有限公司 研究员:叶凡 日期:2023-05-23

  从银行整体经营情况来看,息差明显承压。根据目前已经披露的财报信息,工商银行在内的21 家上市银行净息差已经低于监管和自律机制要求。在持续推进LPR改革前提下,商业银行让利明显,息差持续收窄。商业银行在平衡金融让利和自身盈利双目标下,主动调整了资产期限结构,中长期贷款占比明显上升。

      综合协定通知存款和定期存款利率测算,目前存款端利率调降对付息成本贡献约4.65BP,但考虑协定存款和通知存款合同一般在一年,在合同期内,内外部利率调整不影响合同约定利率,即协定和通知存款利率的调降或将在未来一年内逐步兑现。因此当前存款端利率调整对息差的贡献小于4.65BP,负债端调降仍低于MLF 调降的最小步长5BP。

      根据一季度货币政策执行报告专栏“从过去二十年的数据看,我国实际利率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”(Golden Rule)水平上,与潜在经济增长水平基本匹配,有利于实现宏观均衡,保持物价基本稳定。”,实际利率(含贷款利率)或应保持略低于潜在经济增速。我们结合2023 年政府工作报告5%经济增速目标和人民银行调查统计司工作论文预测2023 年潜在经济增速为5.5%,假设CPI维持在近10 年平均水平,则一般贷款利率水平或维持在4.57%~5.07%水平较为合适。

      2022 年人民银行货币政策司发布文章《深入推进利率市场化改革》。文章认为,目前我国定期存款利率约为1%至2%,贷款利率约为4%至5%。3 月,新发生定期存款加权平均利率是2.28%,当前新发生定期存款加权平均利率或仍高于人民银行的合意利率,且今年3月新发生一般贷款加权平均利率4.53%,同比下降0.45 个百分点,存贷款利率或仍然面临非对称下降的问题,从呵护银行息差出发,存款利率仍有一定调降空间。

      年初至5月19 日,申万银行跑赢沪深300 指数1.37 个百分点,差距较上周有所收敛,在披露的31 个申万一级行业中排名第11。本周(5月15 日-5 月19日)银行板块大体下跌,保持正向涨幅的分别为农业银行(1.12%)、建设银行(0.45%),跌幅较大的分别为浙商银行(-8.84%)、瑞丰银行(-5.41%)、青岛银行(-4.48%)、平安银行(-3.82%)、宁波银行(-3.63%)。

      投资建议:当前信贷投放或仍保持同比多增,重点关注区域经济复苏强劲、经营能力突出的城商农商行,主要标的:成都银行、杭州银行。

      风险提示:宏观经济复苏不及预期、不良大面积暴露;测算依赖假设,假设与实际有所偏离。