策略研究周报:市场延续震荡 科技行情回归

类别:策略 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:杨柳/段利强 日期:2023-05-22

主要观点

    本周行情解读:美国债务上限问题再起波折;我国4 月经济数据低于预期。海外方面,美国债务上限问题再起波折。美国共和党代表离开谈判现场,债务上限谈判再度中止。国内方面,4 月经济数据不及预期,数据显示出我国整体需求不足,经济内生动力偏弱。

    周一金融板块强势上涨带动指数大幅反弹,但由于缺少资金支持,金融板块的上涨未能延续。受市场存量博弈影响,叠加我国4 月经济数据不及预期,最终市场反弹企稳后呈现震荡整理态势,上证指数小幅上涨。

    后市展望:经济数据表现不佳;人民币汇率走低;市场短期或将继续震荡。近期我国经济数据表现不佳,显示我国整体需求偏弱,经济内生增长动能不足,市场对经济的预期再度转弱;同时,出于对通胀压力的担忧,多位美联储官员发表鹰派言论,叠加美国4 月零售数据走强,市场对美联储加息的预期有所回升。受上述因素影响,人民币汇率走低,本周更是跌破7.0 关口。人民币汇率贬值或对北向资金造成不利影响。此外,近期多家银行下调了存款利率,从中长期来看,存款利率的下行有望给市场带来一定的增量资金。我们认为在短期经济数据扰动叠加人民币贬值的压力下,市场仍有震荡整理的需求,但中长期看,我国经济正在逐步复苏,叠加合理充裕的资金面,我们对市场中长期的走势依然看好。

    在配置方面,我们认为当前经济复苏力度偏弱,市场整体风险偏好较低,有色、消费、地产等顺周期板块的弹性不大,建议布局周期属性弱且调整临近尾声的TMT 板块。具体来说,AI 板块短期调整的多个因素有望边际缓和,一是多数AI 相关板块已经历较为充分的调整,交易拥挤度已有所缓解;二是国内经济复苏力度偏弱,宏观环境有望再度偏向AI 主题投资。建议布局AI 板块的第二波行情。关注有望受到AI 业绩拉动的服务器、光模块以及景气好转、催化可期的半导体板块。

    数据指标回顾

    上周,A 股各指数全部收涨,其中领涨的是科创50,涨幅较小的是上证50。行业方面,上周各行业指数涨少跌多,涨幅靠前行业为电子、国防军工、机械设备,领跌行业是传媒、房地产、建筑装饰。

    近一周机构合计调研频次有所下降,机构调研热度处于高位。机构调研频次最高的公司为中矿资源、万润股份、通裕重工等,前十公司所属行业相对分散,为有色金属、化工、机械等行业;机构调研频次前三的行业为工业机械、特种化工和金属非金属。

    2023 年Q1 十大基金重仓个股中,上周阳光电源、金山办公上涨;宁德时代、山西汾酒等下跌。重仓行业中,上周电子、医药生物涨幅靠前。

    北向资金近一周净流出16.91 亿元,北向资金流入行业集中在电力设备、电子、传媒,流出行业靠前为非银金融、食品饮料、房地产。

    沪深两市最新两融余额16208.72 亿元,近期基本持平。本周融资买入额占成交额靠前的行业为银行、非银金融、国防军工,融资卖出额占成交额靠前的行业是电子、国防军工、银行。

    美股三大指数全部上涨,其中道琼斯工业指数上涨0.37%,标普500 上涨1.64%,纳斯达克指数上涨3.03%。

    风险提示:

    经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。