建筑装饰行业2022年报&2023一季报总结:基建和专业工程相对较好

类别:行业 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:龙天光 日期:2023-05-22

  建筑行业:业绩如期稳健提升。2022 年建筑装饰行业上市公司合计实现营业收入84,832.59 亿元,同增10.32%,归母净利润1,815.21 亿元,同增11.38%。2023Q1 实现营业收入20,378.63 亿元,同增8.94%,归母净利润517.99 亿元,同增13.91%。营收和净利均如期稳健增长。

      基础设施:基建是稳增长抓手,业绩实现两位数增长。基建板块受益于稳增长政策,2022 年营业收入45,285.65 亿元,同增11.94%,归母净利润1,079.82 亿元,同增12.18%;2023Q1 营业收入10,708.49亿元,同增6.50%;归母净利润277.15 亿元,同增13.99%。

      房屋建设:2022 业绩承压,2023Q1 业绩改善。2022 年房屋建设板块营业收入27,210.03 亿元,同增4.50%,归母净利润579.47 亿元,同降7.01%;2023Q1 营业收入6,694.27 亿元,同增5.52%,归母净利润164.24 亿元,同增13.04%。2022 年下半年房地产调控政策有所放松,监管层“三支箭”连发,支持改善房地产行业融资。2023 年一季度,房地产市场有所回暖,房建企业的业绩改善。

      专业工程:2022 稳中有升,2023Q1 业绩高增。2022 年专业工程板块营业收入10,346.39 亿元,同增20.98%,归母净利润222.27 亿元,同增12.67%。2023Q1 营业收入2,564.91 亿元,同增29.00%,归母净利润67.28 亿元,同增14.44%。2022 年化学工程板块龙头中国化学带动板块稳健增长,2023Q1 国际工程板块受益于一带一路业绩实现高增。

      工程咨询:2022 年业绩承压,2023Q1 业绩大幅增长,AI 赋能降本增效。2022 年工程咨询服务板块营业收入929.15 亿元,同增60.34%,归母净利润35.89 亿元,同降29.29%。2023Q1 营业收入202.33 亿元,同增109.48%,归母净利润9.32 亿元,同增105.29%。伴随着5G、大数据、AI 等技术的发展,设计咨询行业有望迎来数字化转型的机遇。

      装修装饰:业绩承压待修复,盈利能力需提高。2022 年装修装饰板块营业收入1,088.38 亿元,同降16.05%,归母净利润-102.23 亿元,同降49.88%。主要系房地产行业拖累。2023Q1 营业收入208.63 亿元,同降5.75%,归母净利润-0.01 亿元。板块2022 年毛利率较去年同期下降3.78pct,净利率回升6.07pct,但仍然为负;2023Q1 毛利率较去年同期下降2.38pct,净利率下降1.20pct,盈利能力尚需改善。

      投资建议:关注“中特估”和“一带一路”两条主线。继续看好估值低位、业绩稳健的基建龙头央国企,重点推荐中国铁建(601186.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国交建(601800.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国电建(601669.SH)、中国化学(601117.SH)、上海建工(600170.SH)等;建议关注四川路桥(600039.SH)、山东路桥(000498.SZ)、安徽建工(600502.SH)、华设集团(603018.SH)、浙江交科(002061.SZ)、设计总院(603357.SH)等。

      关注一带一路主题性投资机会,关注北方国际(000065.SZ)、中钢国际(000928.SZ)、中工国际(002051.SZ)、中材国际(600970.SH)等。

      风险提示:固定资产投资下滑的风险;应收账款回收下降的风险。