水泥行业研究周报:水泥价格继续走低 关注新疆地区投资机会

类别:行业 机构:天风证券股份有限公司 研究员:鲍荣富/王涛/朱晓辰 日期:2023-05-22

  近期水泥行业动态:本周(5.15-5.19)水泥指数下跌3.41%,跑输建材指数。本周全国水泥市场价格419元/吨,环比下降4.7元/吨。价格下调区域仍集中在华北、华东、中南和西南地区,幅度10-30元/吨。五月中旬,国内水泥市场需求表现依旧疲软,全国重点地区水泥企业出货率为62%,环比微幅提升,但低于去同年期。价格方面,南方地区由于供需关系恶化,且企业为争抢市场份额,不断下调水泥价格,拖累全国价格继续走低;北方地区价格相对稳定,西北地区水泥企业通过加大错峰生产开始尝试推涨价格。

      核心观点:我们认为当前水泥股估值已较为充分的反映了市场对未来盈利的悲观预期,但对供需逐步改善的趋势有所忽视。需求端,市场对基建复苏情况较为乐观,但对地产开工端预期仍然不高,供给端,市场担心在经历22年价格战之后,企业间份额竞争持续加剧,但我们认为年后水泥供需两端均出现向好发展趋势(地产销售有所恢复,水泥价格开始上调),二季度以来受雨水天气、资金等问题影响,需求略不及预期,但随着错峰力度加大,水泥价格有望逐步企稳。水泥股自22Q4低点至今的涨幅明显低于其他建材股,当前估值处在相对底部区域且具有较高股息率。分区域看,我们测算未来若中吉乌铁路开工或将对区域水泥需求带来可观增量,关注新疆地区投资机会。

      重点推荐标的:一是区域供需格局较优,首选长三角地区,推荐【海螺水泥】、关注新疆区域龙头【青松建化】,二是公司自身第二增长极优势明显,成长性较好,推荐【华新水泥】、【上峰水泥】,推荐数字化转型的【宁夏建材】。混凝土减水剂成长性更优,推荐【苏博特】、【垒知集团】。

    风险提示:水泥需求大幅下滑、行业竞争加剧、煤炭价格上涨