宝色股份(300402)公司首次覆盖报告:特材压力容器领跑者 受益碳中和及海工高景气
特材压力容器行业龙头,持续受益于下游景气回升公司产品为高端非标特材压力容器,主要包括换热器、塔器、反应器等,产品覆盖化工、新能源、环保、舰船及海洋工程等行业。随着国家“双碳”战略逐步落地,石油化工行业迎来产业升级,动力电池、光伏、光热等新能源行业保持景气,海工装备需求提升,公司有望持续受益。我们预测公司2023-2025 年实现归母净利润0.76/1.10/1.45 亿元,EPS 为0.38/0.55/0.72 元/股,当前股价对应PE 为51.79/35.73/27.22 倍。公司估值水平略高于行业均值,鉴于公司所生产的特材压力容器渗透率不断提升,首次覆盖,给予“买入”评级。
特材压力容器市场空间保持增长,石化行业迎来产业升级随着我国产业经济的逐步发展,压力容器市场空间保持增长态势。沙利文数据显示2024 年中国压力容器市场规模为3100 亿元,2019-2024 年复合增速为18.3%,其中特材类压力容器具有耐高温、耐高压、耐腐蚀的特征,我们预计渗透率将进一步提升,公司有望持续受益。从下游来看,石化行业正迎来产业升级机遇期,产业链相关环节建设投资逐步增加,给特材压力容器行业的发展带来有力支撑。
新能源、海工行业保持高成长,特材压力容器需求快速提升2022 年中国新能源汽车销量同比增长93.4%,销量高速增长带来动力电池需求持续扩张;我国光伏新增装机量有望2025 年增至110GW,光伏装机容量高速增长带来多晶硅量价齐升;光热发电在政策驱动下有望迎来快速增长。海洋强国战略下,2023 年舰船景气度将得以延续,船舶制造依然向好。
定增突破产能瓶颈,打开成长空间
2023 年,公司定向发行拟募集资金总额不超过7.2 亿元,投入到高端特材装备智能制造、建设舰船及海洋工程装备制造提质扩能、建设技术研究院三大项目并偿债补流,帮助公司突破产能瓶颈,扩大装备制造板块业务规模,提升订单承接和交付能力,项目全部达产后预计新增收入11.14 亿元。
风险提示:下游行业资本开支不及预期;新业务及客户拓展不及预期。