中国航空行业公司:4月行业稳步爬坡 五一需求旺盛 看好暑运旺季表现

类别:行业 机构:海通国际证券集团有限公司 研究员:虞楠/陈宇/骆雅丽 日期:2023-05-18

  国内、国际和地区线供需环比上升;五一黄金周带动需求持续复苏,国际市场恢复显著加快。4 月五家上市航司(中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空)国内线供给、需求环比各上升 5.60%/8.45%,同比各上升 397.7%/555.1%(约为 19 年同期的131.61%/118.27%);国内线客座率同比上升 18.1 个百分点至75.38%,但较 19 年同期仍下滑 8.5 个百分点。国际线环比修复速度显著上升,五家上市公司国际线供需环比上升 45.57%/39.40%,同比各增 818.5%/967.5%,恢复至 19 年同期 33.05%/26.78%,客座率环比下降 2.92 个百分点至 65.9%;地区线供需环比分别上升21.08%/16.63%,同比增长 612.0%/691.1%, 为 19 年 同 期 的61.35%/51.31%,客座率环比降低 2.6 个百分点至 68.2%。五一黄金周带动航空出行需求进一步改善,尤其是中国公民出境旅游意愿明显上升。

      春秋、吉祥国内线供需环比上升趋势放缓;吉祥航空国际线恢复进度领先,但仍略低于 19 年水平。吉祥航空 4 月国内线供需环比各-0.35%/0.27%,同比各升 1089.55%/1585.10%,约为 19 年同期120.09%/117.52%;客座率同比上升 24.6 个百分点至 83.6%,较 19年同期下滑 1.8 个百分点。国际恢复相对较好,地区线恢复放缓。

      国际线供需同比分别上升 1637.34%/2311.02%,已快速恢复至 19年同期 95.03%/68.34%;地区线供需环比分别下降 23.42%/29.83%,地区线恢复至 19 年同期 63.56%/51.54%。春秋航空 4 月国内线供需环比上升 0.07%/1.76%,较 19 年同期分别上升 42.62%/40.14%,客座率同比上升 23.4 个百分点至 90.2%,较 19 年同期下滑 1.6 个百分 点 ; 国 际 线 供 需 环 比 各 上 升 17.15%/9.87%, 同 比 上 升7561.01%/11650.00%,为 19 年同期的 48.80%/42.73%。

      5 月各航司执飞航班量与飞机利用率整体稳步回升,各航司恢复趋稳。2023 年 5 月 8 日~5 月 14 日,三大航运营主体中,国航、东航、南航日执飞航班量较 4 月环比各上升 0.3%/2.1%/2.3%;春秋与吉祥环比分别-0.1%/3.7%。飞机利用率方面,国航、东航、南航 5月 8 日~5 月 14 日利用率较 4 月环比各上升 0.3pct/1.8pct/2.5pct,春秋、吉祥环比各-1.4pct/+1.3pct。

      国际航班复苏开启,关注大周期投资机会。23 年国际航班加速恢复,五一黄金周国内、国际供给、需求环比上升迅速。我们认为行业恢复趋势确立,大周期逐渐上行:需求端,短期将迎来暑运,出行需求恢复坚挺。随着出境政策宽松,国际航空出行需求将进一步回暖。此外海外机场地面保障、航司运力等逐渐恢复,随着国际关系缓和,国际线有望进一步修复。我国航空公司长期看运力引进增速放缓确定性高;出行信心持续修复,看好未来航空行业长期投资逻辑不变(即供需格局改善、票价市场化),建议关注航空板块大周期投资机会,布局暑运旺季投资机会,尤其是中国国航、春秋航空、吉祥航空。

      风险提示:汇率、油价波动、经济下行、安全事故