嵘泰股份(605133):把握新能源和一体化 轻量化龙头再成长

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:吴晓飞/管正月 日期:2023-05-18

  本报告导读:

      公司新产品和新客户拓展顺利,单车价值量从100 元左右提升至1000 元以上,客户从国际Tier 1 向新能源龙头主机厂拓展,叠加短期原材料改善,收入、业绩有望双击。

      投资要点:

      首次覆盖给予 增持评级,目标价36.73 元。公司新产品和新客户放量,预计2023-2025 年的EPS 分别为1.03/1.55 /2.06 元,综合PE/PB估值,给予目标价36.73 元,对应2023 年36 倍 PE,给予增持评级。

      把握新能源机遇,转向龙头产品不断拓展,单车价值量从100 元左右提升至1000 元以上。公司是国内汽车压铸领先企业,转向系统压铸零部件隐形冠军,国内市场份额超20%,国产替代、全球化下,转向业务订单饱满,提供扎实的业务基石。2021 年开始公司把握新能源市场爆发的机遇,产品从转向系统向新能源三电、结构件、储能等延伸,单车价值量从100 元左右提升至1000 元以上,随着中大件的布局,潜在单车价值量有望进一步提升到大几千元。

      新能源头部主机厂不断突破,客户从国际Tier1 向整车厂延伸,全球化布局加速新客户、新订单拓展。公司新能源产品拓展顺利,2021-2023 年陆续定点多家头部新能源主机厂,客户群体从国际Tier1 向主机厂拓展。公司全球化布局领先,2016 年在墨西哥设厂,2019年实现盈利,2021-2022 年通过IPO 和可转债募资进一步扩张海外产能,全球化布局加速公司新客户、新订单拓展,打开成长新空间。

      积极布局一体化压铸,把握蓝海市场机遇。公司积极布局中大型压铸设备,并完成了高性能材料的应用研究,2022 年采购3 台力劲9000T压铸单元,其中第1 台预计2Q23 进厂安装,期待公司一体化产品与客户突破,把握铝合金压铸市场新蓝海。

      风险提示:新项目拓展不及预期,原材料价格波动风险,新能源汽车市场不及预期。