盛天网络(300494):游戏社交业务稳定增长 AI探索多业务发展

类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:刘言 日期:2023-05-17

  事件:盛天网络发布2022年年度报告和2023年一季度报告。2022年公司实现营收16.58 亿元,同比增长35.8%;归母净利润2.22 亿元,同比增长77.7%;扣非净利润2.19 亿元,同比增长80.2%。22Q4,公司实现营业收入4.75 亿元(+82%);归母净利润亏损0.32 亿元(+127.2%);扣非归母净利润0.3 亿元(+138.1%)。23Q1 实现营收4.29 亿元(+34.5%);归母净利润0.74 亿元(+40%);扣非净利润0.71 亿元(+35.3%)。业绩整体符合市场预期。

      IP 业务稳健增长,游戏社交业务发展值得期待。2022年《三国志·战略版》延续良好势头,海外发行进入成熟期,23Q1 位居Sensor Tower 中国AppStore手游收入榜前列,业绩贡献稳定;《三国志2017》长尾运营依旧稳固;手游改编独占IP《真·三国无双 8》已进入研发周期,预计于2024 年上线。《大航海时代:海上霸主》于2022 年12 月获批版号,有望于2023 年中国大陆地区由腾讯发行上线。公司带带电竞产品满足游戏及非游戏玩家的社交需求,下载数量位居华为、VIVO多个应用市场垂类前列,入驻大神数量稳定增长已突破300万,助力网络广告与增值业务在2022 年收入同比增长90.7%,平台运营能力和内容优势有望持续推动社交业务盈利能力提升。

      游戏两大赛道并行,后续储备项目丰富。2022 年,公司成功布局移动端游戏和独立游戏发行;2023 年预计上线《星之翼》《代号:Blade》《遇见梦幻岛》《潮灵王国》等;其中,3D动作空战格斗类手游《星之翼》已开放预约,taptap 评分9.1,有望于2023 年下半年上线。横版格斗手游《代号:Blade》或将满足竞技玩家硬核游戏体验,后续表现可期;独立游戏方面,22 年发行的Roguelike游戏《神州志:西游》反馈较好;武侠类游戏《活侠传》获得IndiePlay 中国独立游戏最佳设计大奖,预计2023 年上线正式版;公司亦储备3-4款探险解谜、动作闯关等类型独立游戏,有望为游戏出海业务夯实基础。

      AI 赋能应用场景不断拓展。公司深入结合AI技术,将智能声纹匹配、多声音维度构建用户标签逐步应用在游戏语音社交平台“带带电竞”中,后续公司将专注AI 模型在行业内应用层创新,目前已在图像美术、语音陪伴、虚拟主持、软件开发等业务上进行探索,关注后续应用场景和服务拓展。

      盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年归母净利润分别为3.37 亿元、3.94亿元和4.47 亿元,对应PE 分别为29 倍、25 倍和22 倍。公司为互联网娱乐平台服务龙头企业,网娱平台业务基本盘稳固;IP 与游戏运营前景可期,游戏社交业务增长稳固,AI 应用端持续探索,维持“买入”评级。

      风险提示:行业监管政策趋严的风险,市场竞争加剧的风险,行业政策变动风险,天戏互娱业绩或不及预期风险。