帝尔激光(300776)2022年报2023一季报点评:归母净利润同比增长7.92% 多项新技术实现突破

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:吴双 日期:2023-05-16

  2022 年收入同比增长5.37%,归母净利润同比增长7.92%。公司2022 年实现营收13.24 亿元,同比增长5.37%;归母净利润4.11 亿元,同比增长7.92%。

      2022 年毛利率/净利率为47.09%/31.05%,同比变动+1.67/+0.73 个pct。2022年公司销售/管理/研发/财务费用率为3.20%/3.40%/9.88%/-2.28%,同比变动+0.29/+0.82/+1.64/-0.47 个pct。公司经营性现金流净额5.10 亿元,同比增长114.70%,主要系公司收到客户货款增加。2023Q1 营收3.48 亿元,同比增长11.91%;归母净利润0.93 亿元,同比增长0.54%;毛利率/净利润分别为47.05%/26.90%,同比变动+0.70/-3.04 个pct。

      主营产品盈利能力稳定,合同负债持续增长。分产品看,太阳能电池激光加工设备/配件、维修及技术服务费分别实现营收11.68/1.56 亿元,同比变动+0.24/+70.87 个pct,其中太阳能电池激光加工设备毛利率为44.31%,同比变动+0.89 个pct,主营业务盈利能力稳定。分区域看,公司国内/国外分别实现营收11.79/1.45 亿元,同比变动+2.74/-6.45 个pct。2022 年研发费用1.31 亿元,同比增长26.33%。合同负债方面,截止2022 年末,合同负债7.25亿元,同比增长61.87%,环比增长37.05%。截止2023Q1 末,合同负债8.94亿元,同比增长117.66%,环比增长23.32%。

      TOPCon 在手订单充足,多领域持续取得突破。TOPCon 方面,激光掺杂设备实现量产订单,已取得订单和中标产能累计超过300GW;HJT 方面,LIA 激光修复技术取得客户量产订单;IBC 方面,公司激光微蚀刻设备技术领先,并取得头部公司量产订单;钙钛矿方面,公司激光在钙钛矿电池每一层都有相应的应用,已有钙钛矿工艺设备订单交付;电池片金属化方面,2022Q3 公司实现激光转印单站设备订单,同时,应用于激光高精超细图形化设备实现量产订单,组件端也有全新的工艺方案处于研发阶段。组件方面,公司正在研发的光伏组件焊接激光工艺,可以减少电池片的损伤,提高焊接质量。显示面板方面,公司的激光修复、激光剥离等工艺已开展了研发和样机试制;此外,公司已开始研发半导体封装、消费电子领域的TGV 激光微孔工艺,并在消费电子领域完成小批量订单交付。

      风险提示:下游扩产不及预期;新品推广不及预期;市场竞争加剧。

      投资建议:公司作为激光设备龙头,新技术持续取得突破,但考虑光伏激光设备竞争愈发激烈, 我们小幅下调公司2023-25 年归母净利润至6.03/8.22/10.67 亿元(2023-2024 前值为6.36/8.31),对应PE 40/31/24倍,维持“买入”评级。