捷佳伟创(300724)：在手TOPCON设备订单高增 平台化布局多条技术路线

　　事件：公司发 布2022 年报及2023 年一季报，其中2022 年实现营业收入60.05 亿元，同比增长18.98%，实现归母净利润10.47 亿元，同比增长45.93%；23 年一季度实现营业收入19.31 亿元，同比增长41.73%，实现归母净利润3.36 亿元，同比增长23.16%。

    　　在手订单高增。受益于行业TOPCon 电池放量，公司作为TOPCon电池设备龙头，受益明显，2023Q1 公司合同负债为77.86 亿元，较去年同期增长132.08%，存货为87.84 亿元，较去年同期增长111.43%，有力保障了后续业绩增长。

    　　布局多条技术路线，平台型企业渐长成。TOPCon 电池端，公司是TOPCon 路线主要设备供应商，具备整线设备交付能力，核心设备PEPoly、硼扩散、MAD 等设备已成功交付客户量产运行，此外，公司的激光SE 设备也获得客户认可；HJT 电池端，子公司常州捷佳创建立的HJT中试线量产转换效率已持续稳定达到25%以上，同时公司的板式PECVD可实现单面或双面微晶工艺，助力HJT 电池25%以上量产平均转换效率目标的实现；钙钛矿电池端，公司具备钙钛矿及钙钛矿叠层MW 级量产型整线装备的研发和供应能力，已向十多家光伏头部企业和行业新兴企业及研究机构提供钙钛矿装备及服务；半导体设备端，全资子公司创微微电子自主开发了6 吋、8 吋、12 吋湿法刻蚀清洗设备，包括有篮和无篮的槽式设备及单片设备，涵盖多种前道湿法工艺，获得了批量订单。

    　　盈利预测与投资建议：预计2023 年-2025 年公司营业收入分别为95.62、142.74、192.21 亿元，归母净利润分别为14.93、23.15、32.31亿元，对应PE 24/15/11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品推广不及预期，下游需求不及预期，同业竞争格局恶化等。