宠物双周报:外销改善明显 线上景气向好

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:樊俊豪/林千叶/张宇茜/惠普 日期:2023-05-16

  行业近况

      4/17-5/12 宠物板块涨跌幅为-4.0%,跑输沪深300 指数1.0ppt,宠物食品/宠物用品/动物保健涨跌幅分别为-10.5%/-11.1%/-1.6%。

      评论

      1、国内:线上渠道增速提高,线下经营逐步修复。①线上:据久谦数据,4 月天猫/京东/抖音宠物类目销售额同比+24%/+23%/+151%,整体较3 月提速。细分品类上,4 月天猫宠物食品/保健/用品销售额同比+22.2%/+45.4%/+17.6%,我们认为显示食品、保健等偏刚需消费修复较好;②线下:据百度地图,截至5 月初全国宠物医院、宠物店数量为26,877、88,125 家,较4 月中旬分别增加约5.8%、6.8%,显示行业稳步复苏。

      2、外销:3 月出口边际改善明显。据海关总署,①宠物食品:3 月宠物食品出口额同比/环比-9.6%/+63.3%,出口数量同比/环比-15.2%/+55.2%,金额同比降幅逐步收窄,金额及数量均环比转正且增速明显提升。②宠物用品:3 月鞍具挽具(狗绳等报关类目)出口额同比/环比+37%/+101%,出口数量同比/环比+3.2%/+97.4%;其他纸制用品(宠物卫生用品报关类目)出口额同比/环比+3.7%/+54.5%,出口数量同比/环比+1.5%/+58.5%,同比增速转正,环比有大幅改善。建议关注Q2 代工出口订单改善机会。

      3、上市公司更新:中宠顽皮推出55%鲜肉无谷系列及62%鲜肉无谷冻干系列主粮,zeal上新全新0 号主食罐等,持续推进“聚焦主粮”战略;佩蒂爵宴品类由鸭肉干向多元品类拓展,于它博会期间推出犬零食罐,齿能上新ok结骨;瑞普研发的猫三联疫苗目前处于新兽药注册申报阶段,我们预计如若上市有望对进口猫三联疫苗形成部分替代,增强公司宠物动保业务竞争力;依依主要生产原料绒毛浆、无纺布、流延膜等自3 月起成本均有所回落,且我们预计3 月起代工订单有所改善,助力公司业绩修复。

      4、行业创新趋势:①产业链协同加强:瑞派、玛氏、雀巢等联合成立天津宠物产业联盟,加强上下游协作;朝云旗下倔强尾巴与网营科技合作,打造宠物养护一站式解决方案。我们认为企业间战略合作有助于构建成本及渠道优势,从而进一步增强企业竞争力。②季节性需求增加:夏季清凉用品、肠道保健品上新较多。如朗诺推出宠物冻干雪糕,zeze、年糕等品牌上新宠物冰垫、冰窝等清凉降温用品等;此外,宠物保健品牌如麦德氏、vetwish等均上新益生菌保健品,以满足宠物主护理爱宠肠道健康需求。

      估值与建议

      我们看好国产品牌基于产品及营销创新,逐步推进进口替代的发展前景,及本土企业在全球产业链的突出地位,推荐宠物食品龙头中宠、佩蒂,卫生护理龙头依依股份,牵引用具龙头源飞宠物,一站式家居、宠物和个人护理平台朝云集团,关注全品类宠物产品供应龙头天元宠物(未覆盖)。

      风险

      国内外需求疲软,汇率波动风险,新品培育不及预期。