新能源行业周报(第38期):重视新能源反弹机会的结构性
行业整体策略:重视新能源反弹机会的结构性根据我们势能分析框架,电动车、光伏等主产业链处于供需松动周期,重视阶段性机会;新技术、新市场处于重要投资窗口期。
新能源汽车产业链核心观点:
1)上游大幅反弹,重视核心企业高增长数据和出口高弹性。本周碳酸锂价格环比上升34%,印证短期补库景气度。4 月新能源汽车销售63.6 万辆,渗透率达到29.5%,环比增加3pct;车企集中度进一步提升:比亚迪、理想(同比增速达1.2 倍)向上趋势较好。
出口趋势进一步向好: 4 月新能源汽车出口10 万辆,环比增长28.6%,同比增长84 倍;其中比亚迪出口增速最为显著,出口达1.5万辆,同比增长15.5 倍。
2)继续推荐新技术、新市场。钠电池方面,圣泉集团100 万吨/年生物质精炼一体化项目(一期)暨8 万吨/年硬炭负极材料项目正式投产及奠基。大圆柱电池方面,亿纬锂能公告将在马来西亚投资建设圆柱锂电池制造项目;匈牙利电池工厂成功购地。固态电池方面,蔚来将有三款车开始使用半固态电池。
3)重视储能、充电服务等后周期。广西新型储能发展规划2023-2030 发布,规划到2025 年新型储能装机3GW,其中集中式储能不低于2GW。美利云拟收购天津力神资产重组。
光伏产业链核心观点:
1)各环节报价下行或将加速,组件盈利有望迎来修复。本周多晶硅价格环比-10.60%;预计产业链利润向中下游流动将更加顺畅,年初情况有望重现。海外石英砂到港,石英坩埚短缺也得到一定程度缓解。
2)继续推荐新技术、新市场产业链。隆基HPBC 产品进展情况:
已投产的产能均已进入满产运行的状态。爱旭回购公司股份供支付1.38 亿元。华晟异质结组件全年发电量实证结果出炉:较PERC 组件在水泥地表下发电量增益为6.9%,在白漆地表下的发电量增益为10.4%。
风电产业链核心观点:欧洲海风继续加速,持续推荐两海主线1)18GW 欧洲海风直流送出缆招标落地,继续重视海外市场。
近期,由北海输电巨头TenneT 招标的荷兰和德国北海的9 座高压直流(HVDC)换流站共计18GW 的送出海缆结果公布。从目前进展来看,高压直流将逐步成为欧洲海风未来主流输送方式;此次18GW 高压直流海缆金额共计55 亿欧元,折合3.06 亿欧元/GW;三维价值量明显高于国内。
2)我国首座“双百”深远海浮式风电平台投产在即。
周观点:
(一)新能源汽车:4 月新能源汽车同比大幅增长,国6b 政策、特斯拉召回等事件可能造成短期扰动
4 月新能源汽车同比大幅增长,建议关注市占率提升的龙头及出口大幅提升的车企。据中汽协数据:1)从整体销量看,4 月新能源汽车产销分别完成64 万辆和63.6 万辆,同比均増长1.1 倍,环比小幅下降,市场占有率达到29.5%,环比增加3pct;2)分车企看,1-4 月,新能源汽车销量排名前十位的企业集团销量合计为188.7 万辆,同比增长58.6%,占新能源汽车销售总量的84.9%,高于上年同期8.4 个百分点,市场占有率进一步集中,其中比亚迪销量继续在高基数上维持高增速,理想汽车同比增速最显著,达1.2 倍。上汽、广汽市占率环比提升;3)从出口看,4 月新能源汽车出口10 万辆,环比增长28.6%,同比增长84 倍。其中比亚迪出口增速最为显著,出口达1.5 万辆,同比增长15.5 倍。展望全年,我们预计2023 年我国新能源乘用车销量将达到900 万辆,看好产品力及性价比提升的龙头车企,同时向海外出口快速提升的车企有望获得较大弹性。
国6b 政策、特斯拉召回等事件可能造成短期扰动。本周生态环境部公布,2023 年7 月起全国范围实施汽车国六排放标准6b 阶段,燃油车短期清库存可能为新能源汽车市场造成短期压力。国家市场监督管理总局公布召回生产日期特斯拉在2019 年1 月12 日至2023 年4月24 日期间的部分进口及国产Model S、 Model X 、Model 3 汽车,共计1104622 辆,我们预计特斯拉短期销量将受到影响,有利于我国自主品牌加速放量。
钠电池硬碳产业化加速,大圆柱、固态电池持续推进。钠电池方面,圣泉集团100 万吨/年生物质精炼一体化项目(一期)暨8 万吨/年硬炭负极材料项目正式投产及奠基,元力股份生物质硬炭在中试。大圆柱电池方面,亿纬锂能公告将在马来西亚投资建设圆柱锂电池制造项目。固态电池方面,工信部最新公告显示,蔚来将有三款车开始使用半固态电池。
重视新周期开启带来的新技术、新市场机会:
1)核心成长:技术、成本、出海领先的一体化龙头,特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、天能股份、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、天赐材料等。
2)新技术:a)钠电池:圣泉集团、鼎胜新材等;b)大圆柱:亿纬锂能、科达利等;c)复合电池箔:宝明科技等;d)固态电池:赣锋锂业、上海洗霸等。
3)后周期:储能+回收等:派能科技、鹏辉能源、盛弘股份等。
(二)光伏:
我们的观点:各环节报价下行或将加速,组件盈利有望迎来修复。随着硅料硅片报价持续下行,电池片产能的加速释放,预计产业链利润向中下游流动将更加顺畅,组件环节盈利有望得到修复,年初情况有望重现。
报价速览:根据Info_link 报价(此次报价为前周周四到本周三),硅料报价-10.6%;182/210 硅片报价-12.1/-7.6%;182/210P 型电池片报价-3.7%/-2.7%,182N 型报价-4.2%;组件报价-1.2%。
产业链情况:1)硅料逐月释放新增产能,报价将持续下行;2)硅片环节,海外石英砂到港,4、5 月份石英坩埚短缺得到一定程度缓解,硅片开工率提升,短期报价有望持续下行;3)TOPCon 即将进入快速放量期,留意各家企业产能落地时成本与效率的情况。
标的推荐:
1)新成长:爱旭股份、钧达股份、亿晶光电、东方日升、横店东磁、异质结(海源复材、正业科技等)、钙钛矿产业链等。
2)核心成长:隆基、晶科、晶澳、天合、阳光、中环等。
3)辅材:帝科股份、福斯特、海优新材、赛伍技术、欧晶、明冠、宇邦新材、通灵股份等。
4)逆变器:德业股份、昱能科技、禾迈股份、固德威、锦浪科技等(三)风电:
18GW 海风直流送出缆招标落地,欧洲海风继续加速。
近期,由北海输电巨头TenneT 招标的荷兰和德国北海的9 座高压直流(HVDC)换流站共计18GW 的送出海缆结果公布,NKT、Nexans以及由Jan De Nul 集团、LS Cable & System、Denys 组成的联合体共同中标,每家将负责3 座换流站525kV 高压直流海缆的设计、生产和施工。
直流输出逐步成为欧洲海风主流,单位价值量较高。
此前,TenneT 已经公布了14 座海上高压直流(HVDC)换流站,共28GW 海风的EPCI 中标情况。从目前进展来看,高压直流将逐步成为欧洲海风未来主流输送方式。另外,此次18GW 高压直流海缆金额共计55 亿欧元,折合3.06 亿欧元/GW;按照当前汇率计算,单GW 高压直流海缆价值量约为23 亿元(含敷设施工),从价值量来看,明显高于国内
投资建议:欧洲海风即将开启新一轮周期,持续推荐两海主线。
1)塔筒/桩基:泰胜风能、海力风电、天顺风能、大金重工等;
2)铸锻件等零部件:振江股份、中际联合、日月股份、金雷股份、恒润股份、广大特材等;
3)海缆:东方电缆、亨通光电、中天科技等。
板块和公司跟踪
新能源汽车行业层面:今年4 月,我国动力电池产量共计47.0GWh,同比增长38.7%。
新能源汽车公司层面:天齐锂业审议通过了《关于建设年产 3 万吨电池级单水氢氧化锂项目暨签署<投资协议书>的议案》,计划总投资约 30 亿元人民币,其中年产 3 万吨电池级单水氢氧化锂项目总投资不超过 20 亿元人民币,一期项目预计建设周期2 年。
光伏行业层面:高测股份首发60μm 超薄硅片;澳大利亚累计光伏装机容量达29.7 GW。
光伏公司层面:隆基绿能预计2023 年电池、组件出货量85GW,硅片出货量130GW。
风电行业层面:华能3GW 风机采购中标候选公示风电公司层面:电气风电任命刘向楠为公司副总裁风险提示: 下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期