A股策略周报：关注“一带一路”战略推动下的出口新格局

大势观察

    主要指数方面，过去一周（2023 年5 月8 日-2023 年5 月12 日）各项股指全线下跌，上证指数报收3272.36 点，周跌1.86%；深证成指报收11,005.64 点，周跌1.57%；创业板指报收2,252.38 点，周跌0.67%。

    资金方面，过去一周银行间市场主要资金利率上行。截至2023 年5月12 日，DR001 报1.3158%，DR007 报1.8089%，分别较5 月6 日上行23.54bp 和8.83bp，过去一周银行间资金面趋紧。

    核心观点

    宏观经济方面，4 月中国对外出口金额2954.2 亿美元，同比增速8.5%，出口增速优于市场预期，出口表现具备韧性；出口产品方面，劳动密集型低附加值产品增速放缓，前期积压订单逐步完成释放，海外补库存订单需求对出口的支撑持续性或许较弱， 高附加值商品增长情况仍保持韧性，对出口形成有效支撑； 出口国别方面，欧盟出口需求逐步修复，对美出口降幅收敛，对东盟、俄罗斯、非洲等“一带一路”沿线国家出口增长显著。通胀方面，4 月CPI 同比增速录得0.1%，较前值0.7%进一步回落；核心CPI 同比增速0.7%，较前值持平，保持稳定。社融方面，4 月社融新增1.22 万亿元，同比多增2873 亿元，新增人民币贷款4431亿元，同比多增815 亿元，数据低于市场预期，且弱于季节性。

    行业配置方面，1）关注大消费板块景气度持续修复。政策层面多次强调扩大内需，消费市场需求有望持续释放。2）关注科技板块长期投资价值，4 月政治局会议提出“要重视通用人工智能发展”，预期后续政策将会向科技行业倾斜，叠加我国数字经济、数字中国建设红利，建议关注计算机、电子等领域长期投资价值。3）关注中国特色估值体系及 国资国企改革相关板块，中特估及央国企概念自提出以来均有不错表现，预期后市将成为市场重要主线之一。

    市场行情来看，主要行业中，过去一周涨幅前五位的行业分别为公用事业、煤炭、汽车、电气设备、纺织服装，涨幅分别为1.95%、1.55%、1.53%、1.25%、0.29%；跌幅前五名的行业分别建筑装饰、传媒、有色金属、商业贸易、通信，跌幅分别为5.98%、5.97%、3.54%、3.45%、3.15%。

    估值水平来看，截至2023 年5 月12 日万得全A 估值水平（PE_TTM）为17.93 倍，处于历史分位数的30.7%。从主要行业PE_TTM 来看，有色金属、电气设备、采掘、银行、交通运输所处的历史分位数较低。

    投资建议

    从行业配置方向看，建议关注（1）数字经济、数字中国带动下的计算机、电子等板块；（2）科技创新方向的芯片、半导体等领域；（3）关注业绩兑现，建议关注白酒、消费电子、家电、医美、医疗服务等。

    主题性投资机会方面，建议关注（1）中国特色估值体系及国资国企改革相关板块；（2）“一带一路”倡议带动下的相关领域。

    风险提示

    宏观经济波动；地缘政治影响；产业政策收紧。