诺诚健华(688428)：股权激励计划新推出 新产品陆续上市目标达成有望

　　业绩摘要：业绩摘要：2023Q1 公司收入1.89 亿元，同比+58.99%，其中药品收入1.51 亿元，同比+43.46%；公司归母净利-0.12 亿元，扣非归母净利-0.17亿元。

    　　奥布替尼已获批r/rCLL/SLL、r/rMCL、r/rMZL（唯一获批）三个适应症。美国r/rMCL 注册二期已完成入组，预计2024 年提交FDA-NDA。深耕血液领域，打造丰富产品管线。Tafasitamab（CD19）二期桥接注册临床进行中，主要终点ORR 预计试验推进较快。另有CD3×CD20 双抗皮下制剂、BCL2 抑制剂、E3Ligase、CCR8 等药物处于IND 或一期阶段。

    　　迅速推进实体瘤管线。Gunagratinib（FGFR）在胆管癌患者中ORR=52.9%，注册临床试验2022 年底启动，另在中国、美国、澳洲进行多项早期临床研究；Zurletrectinib（NTRK）治疗NTRK 融合阳性患者ORR=75%，正在开展注册临床试验，儿科人群新剂型IND 已获受理。另有多个药物处于IND 或一期阶段。

    　　面向自免蓝海，多个适应症未来潜力大。奥布替尼（BTK）用于治疗SLE、ITP、NMOSD 的二期进行中。TYK2 抑制剂ICP332 已启动AD 二期临床，中国已上市2 款JAK 抑制剂2023 年纳入医保，适应症均包括AD，预计增速高，ICP332为高选择性TYK2 抑制剂可减低JAK2 相关不良反应，临床开发潜力更大。

    　　公司5 月发布股权激励计划，激励股份895 万股，首次激励部分营收目标为2023-2026 年分别累计达成10/25/45/85 亿元，或启动新的临床项目并实现FPI，2023-2026 年目标分别为累计6/12/20/28 项。考虑未来3 年会有3-4 个新产品获批上市，预计该股权激励计划可提高公司团队稳定性并促进目标顺利达成。

    　　盈利预测与评级：预计公司2023-2025 年收入分别为10.04/15.44/24.70 亿元，同比增长60.5%/53.8%/60.0%。归母净利润-4.55/-3.00/1.88 亿元，对应EPS分别为-0.26/-0.17/0.11 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：商业化进度不及预期，临床试验失败风险。