南京白酒调研:宴席消费稳步恢复 今世缘V系氛围有所提升

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:王文丹/张向伟 日期:2023-05-15

  行业近况

      近期我们调研了南京白酒市场,走访了多家终端和烟酒店,拜访了各个品牌的经销商,了解春节后白酒的恢复情况以及南京各品牌竞争格局变化。

      评论

      南京白酒消费稳步恢复,宴席已基本恢复至疫情前水平。五一南京宴席同比去年增长较大,已基本恢复至疫情前水平。南京宴席主流用酒为国缘四开、梦3 水晶版,消费水平更高的用酒达到梦6+和国缘V3。婚宴回补明显,用酒档次仍在升级,部分非婚宴的寿宴、满月宴等存在用酒降级,送礼和商务招待用酒降级情况较少。商务宴席淡季恢复较慢,但主流品牌动销仍在增长。

      分品牌看,今世缘国缘仍处于成熟放量阶段,V3 氛围有所提升;洋河南京市场边际有所改善;古井处于高速增长后的库存去化阶段。今世缘在南京势能向上,国缘四开作为渠道引流产品,动销速度仍然很快。雅系列自春节以来动销表现较好,实际成交价115-120 元,略低于海之蓝10 元/瓶,今年春节将去年7 月以来的库存基本消化的情况下,仍保持了较高增长。

      V3 渠道利润较高,终端推力较强,氛围有所提升,核心终端联盟商的销售增长较快,消费者自点率提升。公司表示,新品六开短期内不在省内上市,仍然以省外布局为主。洋河主要产品中梦6+在南京表现相对较好,梦3 水晶版在宴席市场具备一定影响力,海、天主要以郊区销售为主。古井在南京以厂家主导运作市场,由经销商成立平台公司负责物流和仓储,厂家人员直接服务核心终端。古井凭借超过竞品的渠道促销力度以及终端个性化服务,过去两年高速成长,目前仍在库存去化阶段。古井加大古8、古5 布局力度,分担古20、16 增长压力,开始控货和加大开瓶促销力度。五粮液目前批价950 元,价格稳中有升,市场动销较快。汾酒核心终端能够自然动销,高度批价375 元/瓶,低度批价355 元/瓶,价格总体平稳。国窖在南京高端价位品牌认知比较成熟,氛围和动销相对一般。其他全国化次高端剑南春、水井坊、舍得在南京市场规模偏小。徽酒口子窖和迎驾在低端稳定销售,中高端产品加大布局力度。

      估值与建议

      我们维持酒企盈利预测、目标价和评级,建议关注在南京市场势能向上的苏酒龙头今世缘、洋河,以及省外龙头酒企古井贡酒、贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒。

      风险

      宏观经济恢复慢于预期,江苏市场竞争边际加剧。