家用电器业行业：4月家电出口有所增长 白电销售表现亮眼

　　本报告导读：

    　　4 月家电出口有所增长，白电销售表现亮眼，五一期间空调表现较好，白电线下销售明显恢复。

    　　摘要：

    　　4月中国整 体和家电出口金额同比增长。中国4 月出口金额为2954.2 亿美元，同比+8.5%，3 月同比+14.8%。1-4 月出口累计金额11169.6 亿美元，同比+2.5%，3 月累计同比为0.5%。4 月家电出口金额为80.36 亿美元，同比+2.2%，3 月同比+11.9%。1-4 月家电出口金额为285.79 亿美元，累计同比-2.5%，1-3 月累计同比-4.4%。

    　　4 月白电销售表现亮眼，干衣机和电饭煲明显恢复。空调、冰箱和洗衣机等白电品类4 月线上销额同比分别+47.99%/+5.06%/-0.77%，3 月同比分别为+5.46%/+0.14%/-10.52%。4 月线上油烟机、燃气灶、集成灶销额同比分别+8.35%/-0.62%/-19.08%，3 月同比分别为-6.18%/+1.09%/-2.47%。干衣机4 月线上销额同比+15.99%，3 月同比-42.38%；线上销量同比+49.75%，3 月同比-26.83%。电饭煲4 月线上销额同比+2.42%，3 月同比-7.20%；线上销量同比-0.73%，3 月同比-9.18%。

    　　五一期间空调表现较好，白电线下销售明显恢复。五一期间空调、冰箱和洗衣机的销售量相比19 年已分别恢复至80.7%/83.7%/76.1% 。五一期间空调销售额为122 亿元， 同比+32.4%；零售量为320 万台，同比+24.3%。均价提升主要由线下空调高端化拉动。五一期间白电线下销售明显恢复，线下销售占比已超过60%，达到22 年以来的最高水平。其中冰箱和洗衣机线下销售占比相比23 年Q1 明显提升，空调维持23 年Q1 以来的高位。

    　　投资建议：4 月家电出口有所增长，白电销售表现亮眼，五一期间空调表现较好，白电线下销售明显恢复。当前时点关注22 年年报和23 年一季报业绩兑现，Q2 各项经营数据呈现复苏和改善，前期股价经过阶段调整，建议在这一阶段提前布局。个股方面推荐品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（11.5X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（ 12.3X ）、激光显示技术龙头海信视像（13.5X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（16.0X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（26.0X）、产品优化，节日促销热卖的飞科电器（ 27.1X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（11.3X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（10.8X）、研发加固护城河、内销快速增长的石头科技（21.0X）、清洁电器龙头科沃斯（19.3X）。

    　　风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动