三钢闽光(002110):坚持降本增效 有望受益于锂电池高景气

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:李鹏飞/魏雨迪/王宏玉 日期:2023-05-14

  本报告导读:

      公司22年及23年Q1业绩符合预期。公司坚持降本增效,优化产品结构,并参与厦钨新能定增项目,切入锂电池领域;随着下游需求复苏,公司业绩仍有望逐步恢复。

      投资要点:

      维持“增持”评级。22 年公司实现营收517 亿元,同比降17.68%;归母净利润1.39 亿元,同比降96.51%;23 年Q1 公司实现营收120 亿元,同比降6.79%,归母净利润-0.66 亿元,同比降112.48%,业绩符合预期。考虑公司需求逐步复苏,维持公司23-24 年归母净利润预测为4.28/8.82 亿元,新增25 年归母净利润预测为12.35 亿元,对应EPS 为0.17/0.36/0.50 元,维持目标价为5.74 元,维持“增持”评级。

      短期业绩承压,后续有望逐步恢复。22 年公司钢材销量1082 万吨,同比降5.03%,吨钢毛利率5.53%,同比降6.76 个百分点。受钢铁行业下游需求整体偏弱影响,公司钢材经营规模及毛利率均出现同程度下滑。但我们认为在稳增长背景下,钢材需求韧性仍在,公司盈利有望逐步恢复。

      狠抓生产经营,坚持降本增效。22 年公司进口矿综合到岸价比普氏均值低3.43 美元/干吨,备件辅材采购均价比控额低4.4 元/吨;公司本部、泉州闽光、罗源闽光实现吨钢全流程降成本42.37 元/吨、51.97 元/吨、5.59元/吨。在国内钢材市场需求低迷的情况下,公司通过优化生产经营各环节,极大降低了经营成本,提升了经营质量。

      参与厦钨新能定增,将受益于锂离子电池高景气度。22 年公司以4 亿元参与认购厦钨新能5,597,537 股定增股份,现持有厦钨新能1.86%股份。

      厦钨新能此次定增共募资35 亿元,主要用于锂离子电池材料扩产项目。

      公司有望受益于锂离子电池行业的高景气度,助力公司业绩提升。

      风险提示:原料价格大幅上涨;钢材需求大幅下降。