出版行业专题：低估值+稳定基本面 AI&出版相互赋能打开价值空间

　　出版行业相关政策法规完善，具备发展动能：国家多次发布出版行业五年计划，目前政策方面着重强调数字化转型升级、加强出海竞争力等方面；同时，国家各部门陆续完善各项法规，包括《出版管理条例》《关于推动出版深度融合发展的实施意见》等，加强对出版行业全产业链监管，提升版权保护意识；此外，国家加大对“全民阅读”的重视程度，大力推动全民阅读工作，根据中国新闻出版研究院数据，国内综合阅读率已有显著提升。

    　　出版行业基本面稳中有升，同时估值具备提升空间：出版行业整体营收规模维持稳定，头部企业均为国有出版公司，2022年出版行业收入1449亿元，同比增长4.05%，行业CR5为42%，CR10为75%。截至5月4日，出版行业PE（TTM）为23.61，相较此前20X-40X水平仍有估值提升空间。

    　　出版行业与AI有机结合，互相赋能有望提升行业附加值：AIGC（人工智能生成内容）在出版行业的应用十分广泛，涉及文字出版、音像出版和视频出版等多个领域，并在创作、数据流分发、编辑整理等多个维度提供行业增长动能。同时出版行业拥有大量的文本、音频和视频数据，可以作为AI训练的基础，未来高质量的数据是通用大模型训练的重要资源，出版行业有望赋能大模型的Unsupervised Learning过程，增加行业附加值。

    　　相关标的：中国科传；皖新传媒；中国出版；中文传媒；凤凰传媒；新华文轩；中文在线；视觉中国；新媒股份；南方传媒等。

    　　风险提示：AI发展不及预期；出版行业变现不及预期；宏观经济波动影响文化消费需求；出版监管趋严影响相关企业作品发行等。