闻泰科技(600745)：减值拖累2022年业绩 ODM与光学可待黎明

事件描述

    4月28日，闻泰科技发布2022年年报及2023年一季报，公司2022年实现营业收入580.79亿元，同比增长10.15%，归母净利润为14.6亿元，同比下滑44.10%，扣非归母净利润为15.41亿元，同比下滑29.99%。公司2022年计提资产减值准备12.28亿元（主要是存货、商誉、固定资产、应收账款等），对当年归母净利润影响约11.7亿元。公司一季度实现营收144.27亿元，同比下滑2.54%，归母净利润4.60亿元，同比下滑8.42%，扣非归母净利润为3.92亿元，同比下滑38.06%。

    事件评论

    半导体业务：公司半导体业务2022年实现收入160.01亿元，同比增长15.93%，毛利率为42.66%，全年半导体业务净利润为37.49亿元，同比增长42.46%全年累计出货1.018亿件。2022年功率及分立器件市场汽车、工业、消费需求有分化，汽车持续保持良好发展态势，工业领域较为平稳，消费电子呈现去库存态势。从下游应用来看，汽车、移动及穿戴设备、工业与电力、计算机设备、消费领域的收入占比分别为48.6%、14.3%、23.2%、8.2%、5.7%。区域角度来看，欧洲、中东及非洲区域25.9%、大中华区45.0%、美洲区域10.6%。产品结构角度来看，晶体管、Mosfet功率管、模拟及逻辑IC占比分别为46.3%31%、18.2%。一季度半导体业务实现收入为37.97亿元，业务毛利率为41.67%，实现净利润6.60亿元。

    ODM业务：公司2022年ODM业务实现营收395.69亿元，同比增长2.1%，毛利率为8.74%，全年净亏损约15.69亿元。公司未来积极布局服务器、笔电、AIOT、车载等产品，进一步推动IDM与ODM业务的深度协同，公司ODM业务2022年研发投入约32.54亿元。2023年一季度ODM业务实现业务收入为102.89亿元、毛利率为9.42%、净亏损1.08亿元。

    光学模组：公司2022年光学模组业务净亏损3.35亿元，一季度净亏损0.48亿元。未来公司将积极推动在A客户以及汽车、VR/AR、笔电等非手机等领域的验证，预期光学模组业务有望在产线称动率提升后实现更好盈利。

    公司通过内生+外延实现业务多元化、成长多极化，未来半导体、ODM、光学模组三大业务有望在客户、技术等层面形成较好的协同效应，促进公司业务发展进入新阶段。作为全球车规级半导体龙头，公司未来将加大研发投入，致力于在汽车电动化、智能化时代抢占先机。随着新能源汽车渗透率上行，对功率器件需求量日益增加，对其性能要求也持续提升，新能源车将成为功率半导体器件重要的增长点。公司积极拓展IGBT、GaN、SiC新产品线，在产能端公司通过技改、委外以及临港项目扩充产能，充足的产能保障了未来半导体业务营收增长的高确定性。公司积极拓展非手机ODM业务，委外比例较高的笔记本、服务器、智能家居等产品代工市场空间不容小靓，有望成为公司新增长点。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为2.14、2.43、3.04元，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    1、功率半导体景气度下行；

    2、ODM业务盈利不及预期。