豫园股份(600655):23Q1收入同比增长23% 期待未来盈利能力提升

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:黄淑妍 日期:2023-05-10

  2023Q1 营收同比增长22.61%, 归母净利润同比增长3.61%。公司2023Q1 实现营业收入152.44 亿元,同比+22.61%;归母净利润3.36 亿元,同比+3.61%;扣非净利润2.73 亿元,同比+0.15%;基本每股收益为0.09元,去年同期为0.08 元。

      费用率控制良好,毛利率、净利率下降。公司2023Q1 毛利率为14.03%,同比-4.28pct;费用端,2023Q1 费用率为12.11%,同比-4.18pct,其中销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率/ 财务费用率分别为5.31/4.60%/0.15%/2.05%,同比分别-0.67pct/-1.84pct/+0.02pct/-1.70pct。

      2023Q1 公司净利率为2.04%,同比-1.13pct。

      珠宝时尚业务稳健增长,海外业务有所恢复。分行业来看,23Q1 公司产业运营/商业运营及物业综合服务/物业开发与销售分别实现营业收入127.27 亿元/7.42 亿元/17.75 亿元,同比+19.02%/+37.06%/+48.12%; 毛利率为11.13%/49.39%/12.39%,同比-3.08pct/+11.01pct/-14.36pct。核心业务珠宝时尚实现营收114.94 亿元,同比+28.55%,毛利率7.68%,同比-0.67pct,营业收入、营业成本较去年同期增长,主要系由于公司积极拓店以及海外业务增长所致。度假村业务实现营收2.96 亿元, 同比+116.97%, 毛利率85.46%,同比+1.88pct,主要系本期海外地区业务恢复所致。

      投资建议:公司践行“产业运营+产业投资”双轮驱动,珠宝时尚、文化商业、地产、酒业等多业态齐头并进。随着疫情影响逐渐消退,公司线下消费业务有望不断恢复,珠宝时尚为公司核心业务,目前处于快速拓店、品牌影响力持续加强的过程,未来将为公司发展提供长久推力。预测公司2023-2025年EPS 分别为1.04 元、1.10 元、1.15 元,对应PE 分别为8X、7X、7X,维持“增持”的投资评级。

      风险提示:市场竞争风险,国际黄金价格波动的风险,公司业务多元化、组织层级增多可能引发的管理风险,政策风险。