粤开策略深度：中特估助力 “一带一路”迎来多重催化

　　2023 年“一带一路”关键词：十周年 & 第三届峰会

    2023 年是共建“一带一路”倡议提出十周年。十年来共建“一带一路”倡议朋友圈持续扩容，合作往来全面深化，国际影响力日益凸显；投资规模和占比也持续提高，制造、交运、能源和信息等领域贡献投资增量；国际贸易合作加深，涌现了中欧班列、中老铁路、中巴经济走廊等重点项目，涵盖交通、港口、能源、通信等领域，为当地生产生活、就业和经济发展作出重要贡献。

    　　2023 年我国将举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。回望过去两届，“一带一路”倡议在峰会成果落实过程中逐步从理论构想向务实合作落地，并将合作不断向绿色、数字和创新等领域拓展。我们预计，数字经济领域的合作有望成为下一阶段高质量共建“一带一路”的重点内容。

    　　2023 年“一带一路”主题投资：一节奏 & 二主线

    通过复盘一带一路指数（884181.WI）表现和两届峰会行情，我们发现“一带一路”主题明显受事件驱动，整体相对抗跌；指数在峰会召开前经历上涨回调，消费、基建和资源品行业涨势领先，其中消费持续性较好，基建和资源行业易出现快速下跌。

    　　在“和平与发展”背景之下，我们预计此届峰会将在传统交运、能源基建领域稳步推进务实合作，在数字经济、绿色能源、脱贫和科教文卫等新领域合作获得突破，推动高质量共建“一带一路”走深走实。

    　　当前“中特估”主线引领市场上行，“一带一路”主题投资迎来多重催化因素：1）“一带一路”指数标的同样也是“中特估”主题的组成部分；2）2023 年“一带一路”倡议迎来十周年纪念和第三届国际合作高峰论坛；3）人民币国际化与“一带一路”相辅相成，近期俄印暂停卢比结算谈判的事件也体现了国际化货币需要主权国家有较强的经济实力和较大的贸易规模、充分的货币流动性、足够强的贸易自主性、稳定的政策体制机制等条件，人民币国际化进程会进一步催化我国与“一带一路”沿线国家贸易合作。

    　　因此，结合复盘结论、政策面变化、宏观环境和市场热点，我们认为2023 年“一带一路”主题投资机会可以概括为“一节奏 & 二主线”。一节奏：建议把握第三届峰会召开日程安排公布至峰会召开前的时间段，但也需要警惕短期兑现风险；二主线：建议把握两条主线：

    　　1）新老基建投资合力：建筑工程、电力设备和通信设备。传统交运、能源等基础设施建设依旧是我国共建“一带一路”的重要组成部分，海外业务布局充分的建筑领域龙头公司将会明显受益。“一带一路”产能合作的方向将由老基建逐步向绿色产业链、数字经济等新基建领域转移，我国在新能源电力设备领域和通信设备领域拥有国际领先优势，建议关注已有海外业务、产能布局，将受益新能源电力设备、通信设备出口需求增加的龙头公司。

    　　2）商品贸易出口与配套：大消费、港口与物流。“一带一路”区域合作范围和深度的扩大利于受益贸易出口的消费行业，建议关注具有国际比较优势和品牌优势的企业，包括食品饮料、家用电器、消费电子、新能源汽车等领域的龙头企业。此外，港口、物流等出口贸易链配套环节也有望受益贸易自由化、便利化。

    　　风险提示

    　　政策不确定性、外需疲软超预期、地缘冲突超预期、国际合作不及预期