中科创达(300496)23Q1点评:营收利润维持增长 战略转型拥抱大模型时代

类别:创业板 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:闻学臣/何柄谕 日期:2023-05-08

  投资事件:公司发布2023 年一季度业绩报告。报告期内公司实现营业收入11.66 亿元,同比增长1.18%;实现归母净利润1.68 亿元,同比增长8.06%;实现扣非净利润1.59亿元,同比增长8.04%。

      Q1 营收利润维持增长,多因素叠加影响业绩增速。2023Q1 公司实现营业收入11.66 亿元,归母净利润1.68 亿元,维持1.18%/8.06%的正增长。Q1 合同负债较上年年末增加1.44 亿元,预收客户款项有所增加。我们认为,公司目前处于战略调整初期,Q1 海内外市场需求较弱,对业绩增长存在短期扰动。未来随着外部环境持续改善,公司相关下游业务的需求有望回暖,收入有望实现较高增长。

      经营现金流净额高增,盈利能力有望持续改善。2023Q1 公司毛利率为40.83%,环比增长3.92%;经营性现金流净额为3.30 亿元,同比增长356.19%,经营表现改善明显。

      我们认为,公司依旧重视经营效率和现金流,多条业务线均可复用操作系统中台开发及AI 能力,持续提升开发效率,未来盈利能力有望持续改善。

      积极投入拥抱大模型时代,开启“Smart to Intelligent”战略升级序幕。公司积极调整经营战略,宣布实施“Smart to Intelligent”的战略模式,自主进行大模型的开发。目前公司已经与亚马逊云科技在LLM 领域开展了一系列合作,推出的ModelFarm 一体机创新应用了深度学习与机器视觉等AI 技术,未来也将推出人工智能基础大模型系列及其应用产品。我们认为,中科创达拥有多年在操作系统领域积累的强大的工程能力,在大模型训练方面有较强技术优势;其在边缘计算领域know-how 积累为大模型的边缘侧部署打下基础;同时机器人业务能够作为大模型未来较为明确的落地场景,有望全方位结合AI 能力,打开全新增长空间。

      投资建议:在多重因素叠加影响下,公司23Q1 业绩依旧维持增长,经营效率持续改善。

      公司宣布采用“Smart to Intelligent“的战略模式,积极投入大模型的开发中。我们认为,公司在大模型领域有工程能力+落地场景的先发优势,随着相关不利因素出清和业务战略升级的推进,AI 技术将有望多维赋能三大业务,打开全新增长空间。因此我们预计公司23/24/25 年收入为72.67/96.08/125.79 亿元,净利润为10.38/13.94/18.91 亿元,维持“买入”评级。

      风险提示:疫情反复,行业竞争加剧,AI 技术落地不及预期,下游需求不足等。