华设集团(603018)：AIROAD提升方案设计效率7-8倍 PE9倍AI主题估值最低

　　本报告导读：

    　　江苏狄诺尼近4 年CARG达80.97%，产品AIRoad初步能够提升方案设计效率7-8倍。2023 年PE9 倍/华建集团23 倍，AI 主题昆仑万维57 倍/盛天网络37 倍。

    　　投资要点：

    　　维持增持。维持预 测2023-25 年EPS1.15/1.30/1.46 元增15/13/12%。板块估值上移，上调目标价至16.7 元，对应2023 年14.5 倍PE。

    　　在交通和城市建设领域提供全国领先的数字化整体解决方案。（1）公司在交通和城市建设领域提供全国领先的数字化整体解决方案，定位以规划设计为入口的科技创新型企业平台。（ 2）集中优势资源，以创新产业研究院为主要载体，以“数字化”“智慧化”“绿色低碳”等为重点方向，打造公司发展第二增长曲线。（3）2022 年数字智慧业务营收3.65 亿占6.28%，其中数字设计、数字建造、智慧交通设计及软件产品销售2.43 亿元，同增38.77%。

    　　江苏狄诺尼近4 年CARG达80.97%，产品AIRoad初步能够提升方案设计效率7-8 倍。（1）控股子公司江苏狄诺尼基于人工智能技术研发了AIRoad 建快速方案设计系统，基于AIGC 模型进行训练，初步形成了交通市政设计领域的AI 内容生成能力；目前在路线和立交设计中得到应用，初步能够提升方案设计效率7-8 倍，提升整体工作的综合效率20-30%。

    　　（2）2022 年实现营收5,410 万元，同比增长159%，近4 年CARG 达80.97%。

    　　PE9 倍AI 主题估值最低，拟发行可转债/股权激励发展动力足。（1）2023年PE9 倍/华建集团23 倍，AI 主题昆仑万维57 倍/盛天网络37 倍。（2）拟发行可转债募集不超过4 亿用于华设创新中心项目和补流，2023 年4 月19 日获上交所审议通过。（3）2022 年1 月20 日以3.61 元/股授予股权激励，考核2022-23 年归母净利增速（以19-21 年均值为基数）不低于10/22%。

    　　风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。