工业金属周报:预期反复 重回供需定价
本报告导读:
美国4月非农超预期显示就业市场韧性较强,市场对经济硬着陆预期有所减弱,风险偏好提振带动工业金属价格反弹。但银行业危机将持续掣肘高利率政策,当前工业金属预计仍偏震荡运行,后续需把握风险交易与宽松交易节奏。
摘要:
周期研判:美国4 月新增非农就业25.3 万人,大幅超出预期的18.5万人,时薪环比涨幅抬升至0.5%。较强的就业市场韧性对经济硬着陆预期有所削弱,风险偏好提振带动工业金属价格小幅反弹。但银行业风险与衰退预期魅影仍在,市场风险偏好难以大幅好转,对金属价格上行幅度有所压制。国内4 月份制造业PMI 再度走弱,地产链表现亦环比回落,复苏趋势仍在但对节奏有所扰动。目前需继续等待宏观、供需状况选择方向,预计工业金属价格短期仍偏震荡运行。
电解铝: 需求边际走弱, 铝价支撑弱化。本周LME/SHFE 铝跌1.59%/0.81%至2318.5/18320(美)元/吨。①供给端:云南降水概率增加,需密切关注水电铝复产节奏。贵州、广西地区部分铝厂少量投产/复产,电解铝供应小幅增加,但目前气象预计5 月份云南降水较多,后续需密切关注水电铝的复产节奏。本周电解铝开工产能4037.1 万吨,周环比增加2.1 万吨。②需求、库存:节后需求有所走弱,开工回落、库存回升。本周铝加工龙头企业开工率较上周回落1.5%至63.8%。再生合金、铝线缆、原生合金、铝型材开工率分别回落5.8%/2.0%/1.2%/1.3%至44.0%/56.4%/55.0%/66.7%。SMM社会铝锭、铝棒库存为83.5(-5.0)、15.77(+1.56)万吨。③盈利端:阳极与氧化铝价格回落,带动吨铝盈利小幅升至1231 元左右。
铜:宏观预期反复,静待新方向。本周LME/SHFE 铜跌0.16%/0.89%至8581.5/66810(美)元/吨。海外银行业危机持续发酵,叠加美国债务上线临近、衰退阴霾仍存等因素,风险偏好不高对铜价有所压制。海外矿山生产端、运输端持续修复导致4 月以来国内铜精矿供应相对宽裕,精矿加工费持续上行。另外节后加工开工率再度走弱,供需格局边际转弱,预计铜价偏震荡运行。
维持行业增持评级。推荐标的:紫金矿业、西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、博威合金、海亮股份、鑫科材料等;受益:明泰铝业、南山铝业、中国宏桥、中国铝业等。
风险提示:俄乌事件继续发酵、下游需求弱于预期、美联储加息缩表超预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等。