福耀玻璃(600660)：23Q1业绩符合预期 跑赢行业

4 月28 日公司发布2023 年Q1 报告，实现营收70.52 亿元，同比+7.71%，归母净利润9.15 亿元，同比+4.97%，业绩略超预期。

    2023Q1：

    分别实现营收、归母、扣非归母70.52 亿、9.15 亿、8.78 亿；同比+7.71%、+4.97%、+2.61%；环比-7.92%、+6.99%、+3.19%。

    毛利率33.20%，同比-2.55 pct，环比+0.35 pct。

    净利率12.97%，同比-0.32 pct，环比+1.82 pct。

    公司收入增速逆势跑赢行业：

    据中国汽车工业协会统计，1-3 月，我国汽车产销分别完成621 万辆和607.6 万辆，同比分别下降4.3%和6.7%。公司Q1 实现营收70.52 亿元，同比增长7.71%，公司营收增长逆势跑赢行业。

    毛利率同比正增长：

    Q1 毛利率实现33.20%，分别同环比-2.55/+0.35pct。Q1 利润总额人民币11.14 亿元，比去年同期增长4.43%，主要为汇兑损失减少和海运费降价影响。其中汇兑损失同比减少人民币0.16 亿元，海运费同比减少人民币1.01 亿元，能源成本以及纯碱成本上涨导致利润分别减少0.89/0.15 亿元，正负对冲后保持同比正增长。

    持续注重研发创新：

    报告期公司研发费用率4.27%，同比+0.13 pct。研发费用增加主要系公司进一步加强对玻璃智能化、集成化趋势的研究，推进铝饰件业务，持续投入创新，推动公司技术升级及产品附加值提升。

    期间费用率稳定：

    报告期内公司管理费用率7.73%，同比+0.12 pct，环比-0.03 pct；销售费用率4.82%，同比+0.31 pct，环比-0.27 pct；财务费用率0.44%，同比-2.30 pct，环比+0.65 pct；期间费用率12.99%，同比-1.87 pct，环比+0.35 pct，费用率整体维稳。

    投资建议：高附加值产品占比提升带动ASP 提升，全球市占率不断提升，龙头优势不断凸显， 预计23/24/25 年分别实现盈利50.71/60.11/70.59 亿， 对应17.5/14.7/12.6 X PE，强烈推荐！

    风险提示：1）汽车下游需求不及预期；2）能源价格波动超预期。