锦江酒店(600754)：卢浮拖累Q1业绩 Q2国内REVPAR恢复率110%-115%

　　事件：4 月29 日，锦江酒店公告2023 年一季度实现收入29.2 亿元/增长25.2%，归母净利润1.3 亿元/去年同期亏损1.2 亿元，扣非归母净利润9222 万元/去年同期亏损2.2 亿元。

    　　点评：

    　　1、国内酒店快速恢复，海外通胀利率上行拖累业绩。23Q1 公司实现收入29.2 亿元/增长25.2%，其中国内酒店业务收入20.3 亿元/同比增长19.23%，主要是酒店RevPAR 增长41.3%，同时部分被直营店关店所抵消；境外酒店业务收入8.3 亿元/同比增长45.7%，主要是境外酒店RevPAR 增长37.46%，且门店数量增加。23Q1 公司实现归母净利润1.3亿元，其中无锡肯德基续约导致公允价值收益，扣非归母净利润9222 万元/去年同期亏损2.2 亿元，主要是境内酒店运营情况较上年同期大幅回升，同时被境外酒店亏损抵消（通胀成本上行，利率上涨财务费用增加）2、Q1 开业195 家，国内酒店RevPAR 恢复103%。23Q1 公司整体入住率/房价/RevPAR 同比增长10.9pct/16.4%/41.3%，经济型/中档/整体RevPAR 较2019 年恢复87%/90%/103%，经公司测算，预计2023 年第二季度境内、境外整体平均RevPAR 均为2019 年同期的110%-115%。

    　　2023Q1 公司开业195 家，同比（22Q1 开业232 家）略微下降，或受1 月疫情影响，关店84 家，净开业111 家，其中直营酒店减少9 家，加盟酒店增加120 家。截止2023 年3 月底，公司待开业酒店4240 家，为全年开店计划的顺利推进打下了稳固基础。

    　　4、铂涛维也纳增长靓丽，锦江本部减亏，国外卢浮拖累业绩。23Q1 国内酒店收入20.3 亿元/同比增长19.23%，其中前期服务费收入0.56 亿元/同比下降48.43%，持续加盟费8.95 亿元/同比增长30.4%，国内酒店归母净利润约1.9 亿元/上年同期亏损0.4 亿元，主要是铂涛和维也纳盈利大幅增长，拆分来看，铂涛Q1 收入7.8 亿元/增长36.5%，实现净利润1.3 亿元/上年同期亏损0.1 亿元；维也纳Q1 收入8.4 亿元/增长17.4%，实现净利润1.37 亿元/同比增长95%；锦江总部收入4.1 亿元基本持平，亏损0.45 亿元/上年同期亏损0.86 亿元，得益于疫情管制措解除，酒店经营数据好转。

    　　Q1 境外卢浮营业收入1.13 亿欧元/同比增长40.3%，主要是境外酒店RevPAR 达到35.7 欧元/同比增长37.5%，为2019 年同期的110%。境外酒店亏损2188 万欧元/上年同期亏损2390 万欧元，持续亏损主要因为欧洲加息，基准利率调高，公司境外借款每年增加4000 万欧元利息，且由于通胀导致公司酒店成本上涨。

    　　1 风险提示：疫情反复风险；经济低迷，商旅休闲需求下滑；开业不达预期。