海力风电(301155):需求回暖助单季业绩好转 战略布局迎海风发展大潮

类别:创业板 机构:长城证券股份有限公司 研究员:于夕朦 日期:2023-05-06

  事件1:公司发布2022 年年报,实现营业收入16.33 亿元,同比减少70.09%;实现归母净利润2.05 亿元,同比减少81.57%。受海上风电国补退出影响,2022 年海上风电项目建设放缓;根据CWEA 统计,2022 年海上风电吊装容量为5.15GW,同比2021 年的14.5GW 下降64.48%;需求不振对公司产品销售影响显著。

      事件2:公司发布2023 年一季报,实现营业收入5.01 亿元,同比增长226.97%,环比增长8.33%;实现归母净利润0.82 亿元,同比增长7.2%,环比扭亏为盈。2023Q1 计入当期损益的政府补助为1486 万元,2022Q1 计入当期损益的政府补助为8036 万;2023Q1 扣非归母净利润为0.69 亿元,同比扭亏为盈。

      资产信用减值致使2022Q4 亏损,出货回暖带动2023Q1 改善。公司受抢装期间海风项目结算延迟影响,2022 年共提计资产减值损失和信用减值损失1.47 亿元,其中在2022Q4 两项损失达到1.12 亿元,致使单季出现亏损。公司2022 年销售塔筒桩基约18.1 万吨,其中2022Q4 约为5.2 万吨;公司2023Q1 销售塔筒桩基约6.3 万吨,环比增长21.2%,同比2022Q1 的1.5万吨增长320%。受产品价格、成本压力和规模效应等影响,公司2022 年主要产品桩基和塔筒的毛利率分别为13.58%和10.63%,同比下降14.87pct和17.33pct;公司2023Q1 综合毛利率为15.48%,同比2022Q1 提升8.81pct。

      聚焦三大业务板块,布局多处产能基地。GWEC 预计2022-2026 年全球海上风电有望新增装机90GW 以上,而未来十年将达到315GW。公司立足国内市场,稳步开拓海外市场,聚焦海上风电,持续推动设备制造、新能源开发以及施工运维三大业务板块;公司已在江苏、山东、海南等海风资源丰富地区进行了产能布局,并将继续寻找选址合理规划基地建设,面向出口市场,面向漂浮式市场,有力支撑主营业务发展。

      盈利预测与投资评级: 我们预计公司2023-2025 年实现营业收入分别为50.82/91.27/111.99 亿元,同比增长211.3%、79.6%和22.7%;归母净利润分别为7.84/12.18/15.36 亿元,同比增长282.4%、55.4%和26.1%,对应EPS 为3.61/5.60/7.06 元。当前股价对应PE 为21X、14X 和11X。维持“增持评级”。

      风险提示:风电装机不及预期,行业需求减弱;国际形势或经济走向引起大宗原材料价格较大幅度波动;行业政策变化;行业竞争加剧。