山东海化(000822):2023Q1业绩稳定增长 纯碱盈利维持高位

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:王亮/王海涛 日期:2023-05-06

  事件:公司公布2023 年一季报,期内实现营业收入23.65 亿元,同比增长9.38%;实现归母净利润2.39 亿元,同比增长7.33%;实现扣非归母净利润2.38 亿元,同比增长37.01%;基本每股收益0.27 元。

      2022 年业绩创近十年新高,23 年Q1 业绩维持稳定增长。据公司年报数据,2022 年公司实现营收97.12 亿元,同比增长44.7%;实现归母净利润11.08 亿元,同比增长47.6%,均创近十年新高。2023 年Q1,公司实现归母净利润2.39 亿元,保持稳定增长。公司2022 年实现纯碱产量301 万吨,销量315 万吨,为国内主要的纯碱生产企业之一,立足盐化产业,围绕主导产品纯碱,积极优化资源配置,不断提升核心竞争力,推动企业高质量发展。

      纯碱盈利维持高位,玻璃需求企稳向上。据百川数据,2023 年Q1 轻质纯碱均价2813 元/吨,同比上涨14.3%,重质纯碱均价3039元/吨,同比上涨12.9%;截至2023 年4 月20 日,联碱、氨碱、天然碱毛利分别为1108 元/吨、779 元/吨、1563 元/吨,依然维持在历史较高水平。需求侧,浮法玻璃需求逐步企稳,近期价格明显反弹,光伏玻璃陆续有新线计划投产,整体来看,下游需求企稳向上。

      布局液流储能,积极寻求产业链延伸。2022 年8 月20 日,公司公告,子公司氯碱树脂与液流储能拟投资设立山东液流海材料科技,未来主营新材料技术研发、专用化学和电子专用材料的制造、智能输配电及控制设备的销售等。公司依托现有氯碱树脂盐化工产业优势,向新兴电化学储能产业延伸,有利于加快产业升级,促进高质量发展。

      投资建议:预计公司2023-2025 年归母净利润11.5/11.4/10.9亿元,对应EPS 为1.3/1.3/1.3 元,当前股价对应PE 为5.7/5.7/6.0X,给予“买入”评级。

      风险提示:产品价格下跌、需求下滑、行业产能过剩等。