麦格米特(002851):多线成长力逐步兑现 产能建设积极推进

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:邬博华/赵智勇/马军/司鸿历/曹小敏 日期:2023-05-06

事件描述

    公司发布2022年报和2023年一季报,公司2022年实现收入55亿元,同比增长32%;归属母公司股东净利润4.7亿元,同比增长22%;扣非后归属母公司股东净利润2.6亿元,同比下滑2%

    公司2023年一季度实现收入16亿元,同比增长31%;归属母公司股东净利润1.6亿元,同比增长119%;扣非后归属母公司股东净利润1.0亿元,同比增长57%。

    事件评论

    收入端,2022、2022Q4公司收入分别同比增长32%、21%,延续较快增长,其中大部分产品均实现较快增长:新能源及轨交、精密连接2022年收入分别同比增长95%、109%,增速最高:智能家电、电源产品、工业自动化22年收入分别同比增长32%、25%、41%智能装备收入同比下降,预计主要因2022年受制造业投资减软影响。其中,新能源相关业务均实现较快增长,包括电动车相关的新能源及轨交、锂电相关的精密连接、光储充等相关的电源产品。

    盈利端,2022年公司毛利率23.8%,同比下降2.8pct,主要因原材料涨价(除精密连接外其他产品毛利率均同比不同程度下降)以及产品结构变化(新能源及轨交、精密连接毛利率相对较低)。费用方面,2022年期间费用率18.7%,同比下降0.3pct,其中销售费用率下降,研发费用率增加,并且股票期权费和转债利息费约0.2亿元。此外,公司22年因投资公司估值提升实现公允价值变动收益1.8亿元,表明了公司投资能力和贡献业绩增量。最终,公司22年归属母公司股东净利润4.7亿元,同比增长22%;若别除股票期权费和转债利息费影响,22年扣非后归属母公司股东净利润同比增长5%。

    2023Q1公司收入同比增长31%,延续高增速,预计其中六大业务板块均实现同比增长再次验证公司业务成长性。23Q1毛利率24.1%,同比基本持平:期间费用率17.9%,同比相对平稳。同时,公允价值变动收益0.5亿元,预计来自投资公司的估值提升。最终,23Q1归属母公司股东净利润同比翻倍以上增长:若剔除股票期权费和转债利总费影响,23Q1扣非后归属母公司股东净利润同比增长72%。

    其他财务指标方面,2022、2023Q1公司实现经营性现金流分别净流出0.2亿元,净流人1.0亿元,表明公司积极推进产能建设。

    再次强调公司未来成长力,一方面来自公司多产品线的深化发展以及产品线不断延伸:另一方面来自于公司持续股权投资带来的收益。预计公司2023年归属母公司股东净利润7.2亿元,对应估值21倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    1、原材料大幅涨价的风险;

    2、新领域拓展速度不及预期。