联泓新科(003022):Q1业绩同比增长36.98% EVA光伏料价格逐步回暖

类别:公司 机构:德邦证券股份有限公司 研究员:李骥/沈颖洁 日期:2023-05-05

事件:4 月29 日,公司发布2023 年一季度报告,公司实现营业收入15.76 亿元,同比增长1.3%,归母净利润1.47 亿元,同比增长36.98%;扣非后归母净利润0.29 亿元,同比减少32.28%。

    Q1 业绩同比增长36.98%,净利率环比同比皆有所增长。公司实现营业收入15.76亿元,同比增长1.3%,归母净利润1.47 亿元,同比增长36.98%;扣非后归母净利润0.29 亿元,同比减少32.28%,实现销售毛利率16.15%,同比减少0.48pct,环比增长6pct;实现销售净利率9.51%,同比增长2.54pct,环比增长4.29pct。

    EVA 光伏料价格逐步回暖,发泡料需求略有承压。一季度随着下游光伏装机回暖,EVA 光伏料价格逐步修复,据百川盈孚,截至5 月2 日,浙江石化EVAV6110S报价20200 元/吨,较年初14000 元/吨,上涨44.29%。然而发泡料受需求拖累,整体价格持续盘整,截至4 月27 日,国内EVA 市场价格有所下调,进口发泡料报1880-2130 美元/吨左右,国产料报14800-15800 元/吨;进口电缆料报2050-2060 美元/吨,国产料报15600-16300 元/吨。

    新材料项目扩产稳步推进。公司在新材料领域积极布局,多个项目稳步推进,在建设项目包括20 万吨/年EVA、10 万吨/年锂电溶剂、2 万吨/年UHMWPE、9 万吨/年VA、13 万吨/年PLA、5 万吨/年PPC、1 万吨/年高纯电子特气和3000 吨/年锂电添加剂等。其中1)募投项目“10 万吨/年锂电材料-碳酸酯联合装置项目”已于2022 年底中交;2)2 万吨/年超高分子量聚乙烯和9 万吨/年醋酸乙烯联合装置计划于2023 年建成投产;3)生物可降解材料聚乳酸项目一期项目计划于2023 年底建成投产,二期项目计划于2025 年底投产;4)电子级高纯特气和锂电添加剂项目计划于2023 年下半年建成投产。公司多线条布局新材料业务,各项目快速发展形成耦合效应,看好公司新材料业务广阔前景。

    投资建议:短期来看,公司作为EVA 粒子头部企业具有与行业景气共振的成长优势;长期来看,看好公司未来对于打造一体化新材料平台,积极向新能源赛道的明智布局。由于产品价格有所调整,预计2023-2025 年公司实现每股收益分别为0.84、1.11 和1.34 元,对应PE 分别为32、24 和20 倍,维持“买入”评级。

    风险提示: 下游需求不及预期、产品价格波动风险、扩产项目进度不及预期。