安恒信息(688023):Q1营收增长略超预期 新赛道产品保持快速增长

类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:刘玉萍/石恺 日期:2023-05-05

23Q1 营收增长略超预期,22 年尽管受到疫情影响,公司在数据安全、MSS、信创、密码等新赛道仍保持较好增长态势。23Q1 营收实现高速增长,新赛道产品增长带动经营质量持续提升,维持 “强烈推荐”投资评级。

    事件:公司发布22 年财报及23Q1 财报,22 年实现营收19.80 亿元,YoY+8.77%;归母净利润-2.53 亿元,盈转亏;扣非归母净利润-2.99 亿元,亏损扩大。23Q1 营收3.36 亿元,YoY+43.99%;归母净利润-1.89 亿元,略收窄;扣非归母净利润-1.95 亿元,略收窄。

    新赛道高速增长,费用增速显著放缓。22Q4 营收9.40 亿元,YoY-1.50%;归母净利润2.03亿元,YoY-27.85%;扣非归母净利润1.80 亿元,YoY-33.89%。毛利率71.71%,同比增加1.46pct。22 年网络安全产品4.65 亿元,YoY-11.95%,毛利率75.46%,减少1.62pct;安全平台收入7.69 亿元,YoY+30.81%,毛利率71.87%,减少2.09pct;安全服务收入6.65 亿元,YoY+12.93%,毛利率51.23%,增加0.37pct;第三方硬件收入0.51 亿元,YoY-45.35%,毛利率16.20%,增加3.21pct。报告期内,公司在数据安全、MSS、信创、密码等新赛道实现快速增长,其中数据安全新产品营业收入增速超100%,形成了包含数据安全咨询规划服务,数据中心的数据安全管控,办公网数据安全和隐私计算,覆盖数据应用全生命周期、全链路数据安全,建立了完善的“安恒数盾”品牌,并拿下多个省部级与行业标杆项目。信创业务营收同比增长接近 80%,已形成基础网络安全、云安全、大数据安全、商密产品等综合信创解决方案。公司密码产品营收同比增长超100%,在省市级不同行业、不同领域已建立了超过20 个密码标杆客户,密码产品项目已覆盖全国24+省市,基本实现市场全面覆盖。公司三费增速较21 年下滑明显,销售费用、管理费用、研发费用增速分别为34.20%、15.41%、20.57%,同比下降10.52pct、47.38pct、51.25pct,费用管控效果显著,预计今年公司人数将保持平稳,费用增速有望持续放缓,利润加速释放。

    23Q1 营收增长略超预期,新赛道有望持续发力。23Q1 营收实现高速增长,受益于新赛道快速增长,经营质量持续提升,23Q1 毛利率56.40%,同比增长5.05pct;经营性净现金流-4.19 亿元,同比流出略有缩窄。全年来看,公司在数据安全、MSS 等新赛道布局较为完善,有望保持快速发展态势。其中数据安全方面,已经拿下多个省部级项目,在监管侧已经形成较强的竞争优势,随着数据安全重要性持续提升,公司数据安全业务有望保持高速增长。去年MSS 业务实现快速推广,已形成千万级体量,MSS 业务正加快在医疗、教育产业的布局,SAAS 化服务能力有助于降低人力成本,提升公司经营质量。

    提升回购价格,连续进行限制性股票激励,彰显公司发展信心。公司今年已实施2 次限制性股票激励,合计激励375 名员工,授予184.12 万股。以22 年营收为基数,23-26 年营收增速不低于25%/50%/75%/100%。同时,公司提高回购价格,由不超过150 元/股上调至260 元/股,回购资金总额不低于5000 万元(含),不超过1 亿元(含)。连续激励并上调回购价格,彰显出公司对于人才的重视以及对未来发展的信心。

    维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2023-2025 年归母利润为0.27/2.03/3.90 亿元,数据安全保持快速发展,有望成为未来增长重要驱动力,维持 “强烈推荐”投资评级。

    风险提示:行业竞争加剧、政策不及预期、产品创新不及预期。