中航西飞(000768):23年一季度业绩实现高增

类别:公司 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:吕子炜 日期:2023-05-04

  事件:公司发布2023年一季度业绩报告。2023年一季度实现营业总收入79.43亿元,较上年同期增长5.77%;归属于上市公司股东的净利润2.36亿元,较上年同期上升52.38%。

      点评:

      2023年一季度业绩实现高增。2023年一季度实现营业总收入79.43亿元,较上年同期增长5.77%;归属于上市公司股东的净利润2.36亿元,较上年同期上升52.38%;实现扣非归母净利润2.23亿元,同比上升47.21%。2023年一季度,公司毛利率为7.51%,较2022年+0.46pct;净利率为2.97%,较2022年+1.58pcts。公司2023年一季度业绩同比增加的主要原因为销售商品增加;2023年一季度归母净利润大幅增长,毛利率与净利率实现不同程度提升。

      2023年一季度合同负债大幅增长。截至2022年末,公司合同负债为192.38亿元,同比增长275.91%,主要是本期预收产品货款较2022年一季度增加。

      截至2023年一季度末,公司预付款项72.99亿元,较2022年末增长97.09%,主要是本期预付采购商品款增加;公司应收账款为105.15亿元,同比增长35.34%,主要是本期销售商品增加,尚未收到回款。

      研发费用和财务费用大幅下降。2023年第一季度销售费用为0.77亿元,同比-12.01%;管理费用为2.20亿元,同比+32.70%;财务费用为-0.65亿元,同比-0.65,主要是利息支出减少及利息收入增加;研发费用为0.25亿元,同比-64.00%,主要是自筹项目研发投入减少。2023年一季度,税金及附加为0.65亿元,同比+182.84%,主要原因是本期缴纳增值税增加,导致税金及附加增加。

      股权激励如期进行。公司已经完成第一期限制性股票激励计划的首次授予登记工作,本次向 261名股权激励对象授予限制性股票1,309.5万股,授予价格为每股13.45 元,首次授予的限制性股票上市日期为2023年2月16日。本次限制性股票授予登记完成后, 公司股份总数由原来的2,768,645,071股增至2,781,740,071股。

      投资建议:公司是我国主要的大中型运输机、轰炸机、特种飞机等飞机产品的制造商;是新舟系列飞机、C919、ARJ21、AG600飞机以及国外民用飞机的重要供应商,具备稀缺性。公司2023年一季度业绩实现大幅增长,预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.61亿元、11.63亿元、15.17亿元,PE为75倍、62倍、47倍,维持“买入”评级。

      风险提示:新增订单数量不及预期;上游供应不及时影响生产;采购风险。