龙建股份(600853):积极拓展中蒙俄经济走廊等海外区域市场 23Q1净利增17%

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:韩其成/郭浩然/陈剑鑫 日期:2023-05-03

  本报告导读:

      积极拓展一带一路和中蒙俄经济走廊等海外区域市场,公司具有寒区施工优势。23Q1中标金额增12%,境外建造工程项目中标金额2.7 亿(去年同期无境外项目)。

      投资要点:

      维持增持。维持预测2023-24 年EPS0.43/0.51 元增25/20%,预测25 年EPS0.61 元增18%。公司积极拓展海外区域市场,一季度境外项目中标金额同比增长,上调目标价至8.5 元,对应23 年19.8 倍PE。

      23Q1 净利增17%符合预期,中标金额增12%。(1)营收19 亿增11%(22年Q1-4 同比29/8/-7/35%),归母净利0.05 亿增17%(22 年Q1-4 同比69/46/1/50%)。(2)毛利率12.38%(-1.05pct),加权ROE0.19%(+0.01pct),计提减值-0.08 亿(-40%)。(3)中标金额53.9 亿增12%,其中境内建造工程51.2 亿增6%,境外建造工程2.7 亿(去年同期无境外项目)。

      具有寒区施工优势,推广实施股权多元化合作。(1)研发总结了一系列寒冷地区施工技术,其中很多技术申请获得了专利、编制形成工法、形成发布标准等。(2)公司在黑龙江、内蒙古、西藏等高寒高海拔地区承建多个施工项目,积累了丰富的施工技术经验。(3)22 年底完成云南玉溪公建股权多元化专项改革,龙建玉溪正式挂牌运营,23Q1 已获得3.69 亿市场订单。

      积极拓展一带一路和中蒙俄经济走廊等海外区域市场。(1)将积极关注边境工程及中俄合作等项目,积极拓展一带一路和中蒙俄经济走廊等海外区域市场。(2)与俄罗斯天然气汽车运输联盟于1992 年共同成立了黑龙江伊哈公路工程有限公司,持股59.47%;在俄罗斯成立了莫斯科分公司。(3)21年股权激励要求22-24 年净资产现金回报率不低于24.5/25.5/26.0%。(4)拟发行可转债募集不超过10 亿用于鹤哈高速等,3 月24 日获上交所受理。

      风险提示:宏观政策超预期紧缩,基建投资低于预期等。