海利得(002206):Q1业绩环比改善明显 未来光伏膜或成为新增长点
Q1 营收和利润实现环比改善,未来多个项目驱动成长,维持“买入”评级4 月28 日晚间,公司发布2023 年一季报,公司实现营收13.51 亿元,同比-6.08%,环比+4.10%;归母净利润0.67 亿元,同比-45.08%,环比+31.22%。进入2023年,随需求改善,公司营收和利润均实现环比改善。我们维持2023-2025 年盈利预测:预计公司2023-2025 年归母净利润分别为5.07、5.82、6.23 亿元,对应EPS分别为0.43、0.50、0.53 元/股,当前股价对应PE 分别为12.5、10.9、10.2 倍。
我们认为越南工厂将逐步贡献利润,帘子布和光伏膜将成为未来增长点,维持“买入”评级。
Q1 费用率下降,需求向好,归母净利润实现环比增长31%Q1 公司实现归母净利润6,727.04 万元,实现扣非归母净利润6,654.25 万元,环比分别增长31.22%、38.16%。我们从营业成本/营业收入来看,2022Q4 为85.2%,Q1 为86.3%,PTA 等原料价格上行使得成本压力进一步加大,使得Q1 毛利率下降至13.66%。但是费用率改善明显,Q1 四费率为7.59%,较2022Q4 的8.27%下降了0.68%,主要系研发费用和财务费用下降所致,使得公司净利率提升明显,由2022Q4 的3.88%提升至Q1 的5.01%。需求层面,经历了2022Q4 需求下滑的影响后,进入2023 年,下游汽车、轮胎等市场回暖对产品需求提供一定支撑,带动公司越南工厂开工和盈利能力修复持续中。
工业丝、帘子布、石塑地板、新能源材料等助力公司保持高成长据公司公告,越南工厂7.9 万吨气囊丝已投产,剩余3.1 万吨产能将视车用丝认证进度逐步投产;公司已经完成帘子布技改项目的最后一条生产线,目前帘子布产能已达6 万吨;此外,年产1200 万平方米石塑地板项目已实现投产。公司持续进行研发投入,战略性布局光伏反射膜产品,并加速光伏反射材料的升级迭代,并已于2021 年6 月取得首个订单,目前国内外市场持续推进,正加快国内外客户订单落地。我们看好越南工厂逐步释放利润,光伏反射膜或成为增长点。
风险提示:下游需求持续低迷,产能投放不及预期,贸易摩擦加剧。