广发证券(000776)2023年一季报点评:自营投资回暖 业绩增长符合预期

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:罗钻辉 日期:2023-05-03

  业绩概述:23Q1 公司实现营收/归母净利润分别为64.8/21.6 亿元,yoy+35.7%/+65.6%;加权平均ROE 为1.87%,同比+0.65pct,业绩增速符合预期。经纪/投行/资管/信用/自营收入(剔除其他业务收入)贡献分别为22.5%/1.6%/32.5%/14.6%/22.9%。

      自营业务改善,驱动公司业绩回暖。23Q1 公司自营收入14.69 亿元,较22年同期增加26.05 亿元。22Q1/Q2/Q3/Q4 自营业务净收入分别为-11.4/17.9/-7.0/13.1 亿元,自去年四季度以来公司自营投资边际改善。期末,公司金融投资规模3523 亿元,较去年底+16.3%,主要是公司交易性金融资产增长所致(期末债券及基金等投资规模增加)。

      信用业务规模回落,收入下滑。23Q1 公司利息净收入9.4 亿元,同比-5.4%,由于公司杠杆率提升,因此利息支出增加。期末,公司融出资金规模861 亿元,较去年底增加4%,较去年同期下降2.7%。

      受市场波动影响,手续费及佣金净收入下滑。23Q1 公司手续费及佣金净收入37.2 亿元,同比-12.6%。1)其中,经纪业务收入14.47 亿元,同比下降12.5%,同期沪深两市股基日均成交额9917 亿元,同比-9.2%。22 年,公司股基成交额19.9 万亿元,yoy-6.6%,市占率提升0.16pct 至4.01%。一季度末,公司股票+混合基金保有规模为832 亿元,券商中排名第三。2)公司资管业务净收入20.9 亿元,同比-10.8%,是公司第一大收入来源,若后续市场回暖,公司资管业务收入预期将提升。3)投行业务仍处于恢复中,一季度公司投行业务收入1.0 亿元,同比下降32.7%。

      投资建议:公司资管优势地位稳固,投行业务持续复苏。我们预测公司23-25年归母净利润增速+29.8%/+18.5%/+13.3%。当前股价对应2023 年PB 为0.96 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:市场波动风险、业务风险、市场活跃度下降风险。